國泰世華幸福達人-富蘭克林坦伯頓成長基金投資報告

國泰世華幸福達人-富蘭克林坦伯頓成長基金投資報告

南非後市 外資看好

2010/09/28

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】今年來全球股市震盪，但MSCI歐非中東指數上漲超過5%，不僅領先新興亞洲，也是新興市場中表現最好的區域。據世界銀行調查，南非是新興市場中最具投資吸引力的國家，外資看好南非後市，預料資金流入可望帶動股市追漲。 根據統計，投信發行的新興市場基金中，近一個月績效超過7%的前四名基金，除了保誠非洲基金是單一投資非洲的基金以外，其他基金也是布局在南非與其他邊境市場的基金，是新興市場中最亮麗的區域。 保誠投信股票投資暨研究部海外組主管林宜正表示，南非公布今年第二季的經常帳赤字為669億蘭德，約當GDP的-2.5%，相較第一季的-4.6%與市場預期的-3.2%有明顯的改善；另外，7月零售銷售年增率高達7.9%，優於市場預期的7.1%與6月的7.4%，這兩個重要經濟數據公布後，南非幣蘭德延續先前漲勢持續走強，甚至一度升破7.0至今年最高點的6.9815。 保誠投信認為，外資對南非為主的非洲市場相當看好；儘管從基本面來看，新興市場股市沒什麼大問題，不過從價格面來看，今年以來漲多的市場，未來勢必也會面臨修正壓力。 摩根富林明新金磚五國基金經理人何銘銓表示，雖然南非失業率高達25.3%，但2000年至2008年的人均國民所得仍有約10%的年複合成長率，從3,050美元成長至5,820美元，對於內需消費的成長有極大的助益。 根據聯合國統計，2000年的都巿人口比率約57%，預估今年可增加至約62%，預計2020年時，都巿人口比例將進一步拉高至67%，何銘銓指出，都巿化程度的增加將進一步提供道路、住宅、消費、金融等內需成長動能的來源

東歐基金 近月漲10%

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

新興東歐市場受到歐元貶深反彈影響，吸引不少外資加碼，也帶動東歐國家股匯又漲，據統計，波蘭、土耳其等東歐國家，加計匯率升值的效應，9月以來股價漲幅均逾一成。

Lipper統計，新興歐洲基金今年以來表現最佳的基金是摩根富林明東歐基金，績效有12.03%；但如以一個月績效來看，瑞銀中歐基金、百利達歐盟匯聚股票型基金，皆有10%以上的報酬率。

滙豐新鑽動力基金經理人賴安庭指出，東歐經濟持續受惠於全球景氣復甦、內需轉強、政府降息與通膨率下降，工業生產與製造業指數皆顯示經濟復甦動能相當強勁。以投資價值來看，俄羅斯股市相較於全球其他股市具有低本益比與低股價淨值比的特性，具投資吸引力。

以土耳其為例指出，土耳其是東歐國家中相對受矚目的國家，因為土耳其的憲政公投安然過半，執政黨的總理有機會順利連任，市場認為有助政局穩定，土耳其的政治和平紅利可望發酵，外資也相當看好，因此頻頻加碼投資，激勵土耳其股價自9月以來，不到一個月漲幅就超過一成。

賴安庭提醒，部分東歐國家股、匯市波動度較大，因為這波股、匯上漲的主要驅動力，首要是資金，其次才是基本面；若資金因為有風吹草動而致轉戰其他市場，波動風險相對較高，因此建議最好分散投資。

摩根富林明東歐基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）表示，東歐市場相較於其他新興區域表現突出，東歐主要國家俄羅斯、土耳其、匈牙利等，不論在帳面比、股東權益報酬率，均具有更好的投資價值。預期國際資金回流東歐市場將加速，漲跌幅會比國際市場明顯，建議投資人可逢低加碼，掌握資金效應。

白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，今年以來土耳其是東歐國家中表現最好的主要市場，今年首季經濟成長率高達11.7%，顯示經濟動能十分強勁，原因就在於金融改革成功，外資以「小巴西」來看待其成長潛力。

白祐夫分析，利率大幅下降，內需市場順勢成長，加上土耳其擁有7,200萬人，平均國民所得近萬美元，人口組成相對年輕，被視為區域內成長最快市場。

不過，白祐夫指出，土耳其市場最大投資限制，在於其成分股較少，且集中於金融類股單一產業，加上單一國家投資風險較高，建議投資人透過東歐區域基金掌握其成長商機。

基金養基金策略

◎ Reference
為何基金養基金長期勝率高?

亞股大吸金 印度買超16億美金

• 2010-09-28 01:14
 
• 工商時報
 
• 記者魏喬怡／台北報導

　就全球資金熱度來看，亞股還是資金焦點！據彭博統計至9月24日止，外資對於南韓、台灣、泰國、菲律賓、印尼與印度股市皆呈現淨買超，尤其以印度約16億美元淨買超為最！

　法人認為，雖然今年亞洲各國政府陸續退市，但是因應全球經濟放緩，各國政府也具備重新刺激經濟的能力，這也是外資對亞洲保持樂觀的因素，投資人可逢低加碼亞股基金！

　富蘭克林華美投信坦伯頓全球股票組合基金經理人張森貴分析，儘管美國近周初次請領失業救濟金人數意外增加1.2萬人，形成經濟數據面利空，不過投資人對於亞洲企業獲利成長可望免於受到美國經濟趨緩影響的預期已有所深化，外資資金仍持續淨買超亞洲股市，帶動MSCI新興亞洲指數周線連4紅！

　以外資單周買超來看，印度股市單周淨買超金額高達16億美元，總計今年以來累計淨買超金額已達174.13億美元，相較2009年全年的176.39億美元，已達到98.72％，是最吸金的區域！

　渣打集團首席經濟學家李籟思分析，今年亞洲地區經濟規模已近於美國經濟體的14.2兆美元，包括中國、日本的經濟規模都達5兆美元、東協經濟規模也有1.5兆美元、印度達到1.2兆美元，還有韓國、巴基斯坦。預計2010年亞洲含日本經濟成長率將達5.3％、2011年達4.6％，領頭羊正是中國與印度。

　針對近期印度SENSEX指數突破2萬點後，市場不斷擔心印度股市有過熱之虞，但JF印度基金經理人愛德華．普林（Edward Pulling）認為，目前只是加溫並未過熱。因為過去市場過熱之際，大盤會出現逾2/3個股股價創新高的現象，然而本次並未發生，意味資金並未瘋狂追逐。

　柏瑞五國金勢力基金經理人陳俊安則認為，印度市場因龐大的內需建設帶動，使相關的類股如非經常性消費、鋼鐵等類股帶動大盤持續向上挑戰，預料第4季為傳統旺季，股市有表現空間。

《基金》投信：Q4買俄、巴股正當時，平均季漲幅逾15%

• 2010-09-20 16:27
 
• 時報資訊
 
• 【時報記者詹靜宜台北報導】

金磚四國概念由高盛在2001年提出後，預測金磚四國在經濟上終究會超越七大工業國。匯豐中華投信在2009年舉辦第一屆「金磚高峰會」後，近期舉辦第二屆「金磚趨勢記者會」，匯豐中華投信表示，金磚不只力抗金融海嘯，若把時間拉長，亞洲金融風暴後的12年期間，第四季最適合買俄羅斯跟巴西股市，統計過去12年，俄、巴第四季平均季漲幅超過15%，而且正報酬的機率最高，巴西超過八成以上，俄羅斯與印度也有75%的正報酬機率。

匯豐金磚動力基金經理人楊惠元表示，雖然全球經濟復甦的力道及時程尚未明朗，但金磚四國具備的獨特條件，例如具有吸引力的投資價值、強勁的經濟成長及內需市場，值得長期投資。

根據匯豐環球投資管理的預估，金磚四國在2010年的平均經濟成長可達7.5%，優於成熟國家的2.4%；明年經濟成長上看6.3%，也比成熟國家的1.9%高出許多。楊惠元說，金磚四國是目前最大的新興市場，對全球經濟成長有五成以上的貢獻，雖然金融海嘯以來全球金融市場波動度高，但金磚四國表現優秀，MSCI巴西指數的報酬率達115％（2009年至2010/9/15日），MSCI俄羅斯指數報酬率也近一倍。

匯豐巴西執行長巴培卓（Pedro Bastos）表示，新興市場持續成長，對商品的需求不斷上升；商品對推動巴西經濟非常重要，但不是唯一的成長動力，巴西政府已投資五千億美元在基礎建設，加上失業率下降、工資上升，帶動消費成長，將有利巴西的長遠經濟發展。此外，雖然巴西進入升息循環，不過，他認為政府推行的貨幣政策，不會對經濟成長造成太大的影響。

匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯．海佛爾（Douglas Helfer）說，現在俄羅斯12個月的預期本益比約5.6倍，相對全球股市及新興市場股市折價超過40%，他預期油價未來12個月約在每桶75-85美元，高油價是支撐俄羅斯經濟成長的基本要件。雖然俄羅斯擁有良好的基本因素，包括工資上升、就業市場改善，但是本益比仍低，顯示具備上漲的空間，特別是消費及金融類股。

楊惠元認為，巴西內需動能強勁，俄羅斯波動大，具高貝它的特性，目前仍具投資價值；中國可留意人民幣升值趨勢，今年底到明年可留意進場時點，而印度具有長線成長潛力，目前仍是策略性的理想進場時機。

元大投信：大中華基金可布局

• 2010-09-27 01:29
 
• 工商時報
 
• 李悌君

　人民幣近日創下匯改以來新高，一度升破6.7兌1美元關卡，就過去經驗來看，中國在升值後，搭配十二五規劃與後ECFA時代，可望帶動大中華股市漲升行情，建議投資人在資金行情下可布局大中華中小型基金。

　根據元大投信統計，今年6月19日中國重新啟動匯改，近3個月人民幣升值約1.8％，帶動港幣、新台幣同步升值，且兩岸三地股市也都上漲，回顧2005年7月21日中國實施匯改後，中國、香港也都出現股、匯雙漲行情，當時匯改後一年陸股大漲63％，而台灣當時因為2004年319槍擊案後國內政治動盪且兩岸關係緊張，表現落後，預期兩岸政策開放以及ECFA長多效應發酵下，大中華股市將呈現齊漲表現。

　元大華夏中小基金經理人盧正穎表示，根據中國最新公佈資料，8月估計熱錢流入553億人民幣，結束連3月淨流出現象，在資金重新回流中國情況下，中國股市未來表現可期，預期大中華市場在中國帶動下，將出現「滿溢」效果，帶動香港、台灣股市表現。

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布局資源基金 達人有志一同

•     

•     2010-09-26 01:22
 
• 工商時報
 
• 記者陳欣文／台北報導

    本報上一季分組基金達人競賽中，基金素人郭恆助以近7％的報酬奪得分組冠軍。展望第四季，郭恆助的投資組合中股票部位主要以新興股市和資源基金為主，債市部份則以高評等和高收益債券基金為主。新興股市方面，尤其看好東協和歐非中東的潛力，債市方面則以防禦型較強的美國高評等債券基金和成長性仍佳的高收益債券基金為主。

　郭恆助表示，這次布局25％的JF東協基金，因為是國內最大的東協基金，績效表現相當穩健。由於東協股市今年來明顯較其他新興市場抗跌，除了兼具出口、內需、原物料與貨幣升值題材，隨農村收入增加及金融、財政體質大幅改善，消費占GDP比重將進一步提升至65％，進入另一個跳躍成長階段。而且，隨著東協加一上路後，19億人口的消費潛力將持續推升東協的內需成長，預估將為東協國家經濟成長率增加1％，前景看俏。

　至於選擇摩根士丹利歐洲、中東及非洲新興股票基金，主要是基於歐非中東區域內最大權重國的俄羅斯股市歷經上半年修正後，目前本益比偏低，股價出現低估現象，在房市、汽車同步擴張，與消費、信貸明顯觸底回升態勢下，支撐企業獲利持續成長。再者，根據證商預估，明年EPS成長率將達26.8％，是前十大新興經濟體中獲利成長最多的市場，企業動能持續帶動經濟回春。至於南非除了貴金屬題材，整體商業活動環境與資本巿場都很發達，有利吸引資金進駐。

　另外產業基金方面選擇摩根富林明環球天然資源基金，是因隨新興市場需求持續暢旺，在天然資源量能持續增產階段，對量能敏感的中小型資源企業，相對有較佳的企業獲利及表現。不過，要掌握原物料價格變動難度極高，因此，若要能源、礦業與黃金一網打盡，跨產業的天然資源基金可掌握短線動能與長線趨勢。

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陸股表現 主動式基金較優

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• 2010-09-26 01:22
 
• 工商時報
 
• 記者陳欣文、馬婉珍／台北報導

• 今年5月起算，中國股市在2,400～2,600點之間徘徊已經長達5個月；而如果從去年10月3,400點的波段高點起算，中國股市至今已經打底1年，期間主動式管理的中國基金，績效表現遠優於被動式的ETF。
  　根據Lipper統計，在過去這1年內，無論是哪一個統計區間，都可發現主動式管理的中國基金，績效表現要遠勝過被動式的ETF。
  　譬如追蹤中國A股大盤的上證50還有寶來滬深300，在每個區間的表現反而都輸給中國基金，如果仔細比較這兩檔ETF，也可發現追蹤權值股的上證50，在績效上反而還輸給滬深300。
  　保誠投信指出，中國經濟正進入調整結構的過程，所以在股市表現上，受到政府支持的內需類股、新能源類股與醫療類股，表現反而大幅領先政府打壓的金融類股與能源類股為主的大盤。
  　即便比較兩檔ETF，也可發現以金融股、能源股與電信股為主的上證50，在今年來的表現都要輸給包含所有類股在內的滬深300。
  　可見儘管中國股市長期看好，不過在震盪的過程之中，受到政府支持的產業類股，反而較有機會被經理人納入資產配置，也正因為如此，也讓主動式管理的基金，在這過程當中找到了相對的選股優勢，並在績效上能夠打敗受權值股影響較大的ETF。
  　保誠中國基金經理人史方遒（Frank Shi）表示，雖然政府支持的產業長期看好，不過無論是哪一種類股，價值才是選股的真正關鍵，現在中國股市的價值並不貴，即便是受到政府打壓的銀行股與地產股，目前的價格也相當吸引人，所以對基金投資人而言，經理人選股的空間反而更大，投資人不妨留意主動式管理的中國基金在這方面的優勢。
  　安本集團亞太股票團隊經理人暨中國香港股票投資主管姚鴻耀認為，全球市場震盪大，中國難以避免，但目前由於中國市場過熱，而西方國家又病重未復原，處於「內熱外冷」的狀態，因此中國會採取適度的調控手段，不會太緊、也不會太鬆，來維持經濟發展，因此下半年的中國市場並不令人操心。
  　此外，安本投顧指出，中國是全球經濟成長最快速的經濟體之一，在其他國家仍備受全球經濟衰退之苦，中國的資本開支卻是不斷上升，大量支出用於基礎建設之上，如興建道路、鐵路網絡及新住宅開發計畫等，城市也急速擴展，估計中國城市的人口在2025年以前，將會超過10億人，而超級城市、中型城市等的增長速度也會加快。

陸股後市 民生消費類股吃香

• 2010-09-26
 
• 工商時報
 
• 【記者高佳菁／台北報導】

    　據Bloomberg資料統計，過去3年中國城鎮家庭每人平均消費支出金額，是逐季走高，尤其第4季支出金額占全年消費金額達4成，法人表示，隨著陸股即將進入第4季消費旺季和升值預期帶動下，今年股市表現可望有如倒吃甘蔗般的漸入佳境，尤其是汽車、食品、觀光等民生消費相關類股，中長線投資人可以趁現在陸股盤整階段，透過中國基金累積基金單位數，先為農曆行情布局。

    　統一大中華中小基金經理人陳朝政表示，中國全社會消費品每年平均以18％年增率穩定成長，若進一步分析其消費行為，會發現中國人的消費慣性受節慶影響很大，每年第4季因應金九銀十購屋潮、十一長假及新舊曆年節的採購需求，是中國人花錢消費高峰期，若以分項來看，食品、服飾、家電、汽車、傢具等年成長率特別強勁。

    　由於目前正值中國中秋連假，陳朝政進一步觀察發現，今年中國城市居民消費行為出現新變化，選股思惟也需跟著改變，以往長假是返鄉探親為主，採購的商品以白色家電（如電視機、電冰箱等）最多。

    　不過，從過去經驗發現，陸股10月下跌機率高於上漲，11~12月可望倒吃甘蔗漸入佳境，安泰ING中國機會基金經理人吳君函表示，自2000年以來到2009年為止的10年期間，上證指數每年10月份漲跌不一，平均漲跌幅為下挫2.33％，有多達6個年度下跌，尤其是2008年的金融海嘯重挫達24.63％之多，且僅4個年度上漲，顯示陸股在10月份下跌機率高於上漲。

    　但隨長假回來後的2個月，陸股買盤逐步增溫，開始反應農曆春節鋪貨效應，11月平均漲2.09％，12月漲3.15％，表現不錯；多頭格局更有機會延續到隔年1月和2月，反映元月行情與農曆年消費題材。

巴西政府投資基金和央行將攜手買入美元 干預匯率

綜合媒體9月22日報導

巴西財長表示，巴西央行將和政府投資基金一起購買美元，遏制雷亞爾的升勢。

巴西央行將使用政府投資基金協助購買美元，幫助限制巴西貨幣的升值。

根據Estado通訊社22日報導，巴西財長曼特加（Guido Mantega）表示，巴西央行和100億美元的投資基金將攜手購買無數量限制的美元，以便遏制巴西雷亞爾的升勢。

巴西貨幣雷亞爾最近兌美元匯率大幅上漲，主要原因是受近來巴西企業紛紛發行海外債券的認購資金流入，以及全球投資者對巴西石油公司即將到來的全球最大的股本融資項目興趣濃厚所推動。巴西石油公司已於本月初提交申請，發售最多645億美元的新股。目前巴油已經開始為期兩周多的全球推銷行動工作，預計在9月24日左右進行股票定價及分配，9月底清算交割，完成發行。

巴西財政部長曼特加特別強調巴西不允許雷亞爾過度升值，如果發生其他貨幣對巴西雷亞爾過度貶值，巴西出口業會遭受損失。他說，不僅是亞洲國家希望本幣貶值，美國和歐盟國家亦然。他肯定的表示：“對此我們不會袖手旁觀，一定會采取適當措施應對雷亞爾過度升值”。

印尼亮眼 中國最黯淡

記者廖千瑩／專題報導                                                                         2010-9-20 今年以來新興股市表現強勢，明顯優於歐美等成熟國家，統計今年以來新興股市表現，印尼股市獨占鰲頭，今年迄今漲幅已近四成，另智利及泰國股市漲幅也超過35%。至於今年來表現較差的新興股市，主要集中在大中華，中國上證指數今年來跌幅仍逾二成，持續墊底。 基金業者認為，今年新興股市表現搶眼，目前看來，市場對中美歐三大區域的疑慮仍在，短線的投資主軸還是應該放在與中美歐連動性較低區域，特別是部份新興小國與印度，仍值得留意。 今年金融市場震盪、波動也變大，不過多數新興股市今年還是維持一定的水準，仔細觀察個別新興股市表現，明顯出現兩極化現象，今年以來部分亞洲單一股市仍繳出好成績，其中印尼股市創新高、泰國股市也逼近海嘯前高點；但中國股市今年以來受政策緊縮影響，股市始終未能擺脫整體格局。 根據統計，今年以來新興股市表現，印尼股市以近四成的漲幅居冠，其次為智利及泰國股市，漲幅也超過35%。 表現較差的新興股市則主要為大中華股市，中國上證指數今年來下跌二成居末，另恆生國企指數下跌近6%。 業者分析，今年以來新興股市強勢族群有三大特色，包括與中美歐連動低者、內需股優於外需股及小國優於大國。 另外，若看今年以來新興市場基金績效，則以安本環球新興市場小型公司基金表現最靚，今年以來漲幅達26%，另瑞萬通博新興市場股票基金也有二成漲幅。 富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人張森貴表示，由於市場對中美歐等三大區域的疑慮仍在，建議短線的投資主軸依然是與這些區域連動性較低的區域，部份新興小國和內需比重高的印度依然可能較有表現。

57檔超越顛峰 台股基金強強滾

• 2010-09-25 01:42　　中國時報　　張舒婷／台北報導
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  台股昨天跌破8200點關卡，但台股9月以來上漲逾7％，排名全球前10強，目前指數距離前波高檔區2008年5月20日總統就職時的9068點，仍有將近10％差距，但已有57檔台股基金表現突出，淨值已超越當時水準，報酬率10％以上的多達19檔，績效突破20％的則有5檔。
  　CMoney資料指出，德盛科技大壩（27.27％）、群益店頭市場（22.64％）、德信數位時代（21.53％）、群益奧斯卡（20.67％）及聯邦中國龍（20.45％）5檔基金，表現最突出，績效比台股前年520高點還要成長20％以上。
  　若比較今年以來績效，群益葛萊美（17.22％）也是贏家，僅次於德盛安聯台灣智慧趨勢（17.5％）。
  　群益店頭市場基金經理人許家豪表示，台股在9月上漲7％後，近期指數又出現高檔拉回的走勢，尤其國際股市沒有新利多的激勵下，加上美股也回檔整理，短期大盤恐缺乏強漲的激勵。
  　富蘭克林華美第一富基金經理人諶言也指出，隨五都選舉愈來愈近，在市場追價力道不足，及部分族群或類股因短線漲多、籌碼漸趨凌亂情況下，短線上，市場上觀望氣氛有轉強跡象，已續創波段新高的台股，此時確實需更多的實質利多助攻。
  　元大華夏中小基金經理人盧正穎說，在ECFA和陸客來台效益下，相關受惠的傳產、金融、觀光內需類股中長期仍看好。

印度退休基金 計劃錢進股市

2010年09月16日 03:53

印度國營退休基金“員工強制基金組織”(EPFO)15日將決議是否把部份資金拿去投資股市，此舉可望擴大印度股市的規模。印度政府也正研擬放寬外資投資股市的限制，為18個月來首見。

集結5,000萬名公私部門員工退休基金的EPFO，規模達1,060億美元，其中央信託委員會由印度勞工部職掌，過去一向只投資於政府證券和國有企業的債券。這除了反映出政府比市場重要，部份也是因為工會聯盟和左傾政黨擔心，市場動盪會犧牲掉員工的存款。

不過為讓退休基金衍生更多收益，財政部先前建議EPFO以一小部份資金投資股市，EPFO中央信託委員會15日將做出決議。投顧業者Mercer估算，印度股市的長期報酬率每年至少15%，幾乎是退休基金報酬率8.5%的兩倍。
如果EPFO獲準投資股市，對股市會有多大的影響，就要看EPFO的投資規模。道瓊社報導，如果EPFO拿出5%的金投入股市，就有極大激勵效果。而據財政部去年頒布的規範，非政府強制基金最多可拿出15%的資金投資股市，如果EPFO比照辦理，投資額相當於160億美元，逼近去年外資對印股的投資。
印度政府目前也在考慮對外開放債市。根據印度證券交易委員會(SEBI)資料，國際投資人持有的印度公債及公司債，迄13日止暴增116%至164億美元。兩年期印度公債殖利率比同期的美國公債高出6.43個百分點，是2008年10月15日以來新高。
匯豐控股(HSBC)和孟買Yes銀行都認為，投資人對印度債券需求殷切，加上印度政府正為融通預算赤字和經常帳逆差融通，很可能使新德裡當局在兩年內第三度放寬外資限制。印度和美國一樣，即使預算缺口擴大，債券需求依然強勁。
印度最近一次放寬外資投資債市的限制在一年半前，當時信貸危機使得資金紛紛逃離新興市場，前一次則在2008年6月，外資投資主權債券的上限從32億美元放寬到50億美元，公司債部分則從60億美元鬆綁致150億美元。
財政部的資料顯示，外資今年前八個月持有的印度公債為174兆印度盧比(194億美元)。

金磚五國股市 漲勢還沒完

• 2010-09-20 01:18
 
• 工商時報
 
• 記者魏喬怡／台北報導

觀察過去全球股市及金磚股市可發現，這波漲勢還未漲完！法人認為，這波多頭趨勢仍持續推升股市表現，就過去歷史平均，多頭走勢最短會有35個月，目前僅走了17個月，顯示中期趨勢正要向上展開！

　據彭博資料庫，統計1995年以來全球及金磚5國的股市循環，以最大跌幅超過20％起算，股市空頭時間平均持續16到23個月、但多頭平均35至87個月，相對更持久，再對照這次的多頭起漲時間才17個月，推算此波多頭趨勢尚未結束。

　柏瑞五國金勢力建設基金經理人陳俊安表示，由於美國最近公布之經濟數據，給予美股與全球市場信心，將使投資人偏好風險性資產的比重提高，將可使股票投資金額漸增，加上2011年新興市場預估GDP成長持續優於成熟G7國家，包括如印度、中國、巴西、印尼、俄羅斯等國GDP成長將持續超過5％，較原先預估數字更良好，可望推升新興五國股市表現。

　除多頭時間仍具表現空間外，陳俊安進一步分析，過去金磚五國在多頭期間的平均漲幅至少3倍以上，而這次落底後的漲幅如：中國、印度、巴西、印尼及俄羅斯漲幅都還不到2倍，上漲幅度未達滿足點，後續表現仍可以期待。

　富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人張森貴表示，以價值面角度來看，經過今年差異化的表現之後，新興市場的大型經濟體（中、巴、俄等）以及商品股的本益比相對低廉，等待疑慮散去之後，將有機會重回主流。

　ING投信強調，只要新興股市處於多頭時期，金磚四國股市表現便會優於成熟國家及整體新興市場。而在金磚四國中，具備原物料概念的巴西及俄羅斯第4季表現相對看好，巴西在全球原物料消費趨勢延續，以及內需成長動能不變的前提下，2011年企業獲利仍具有高成長潛力，加上過去影響盤面不確定性一一消除（物價和緩、政策面利多、權值股訊息，以及總統大選順利進行），巴西股市未完全反映企業應有價值，其股市後市看俏。

　至於俄羅斯，今年以來經歷能源稅制度變革利空、乾旱危機、油價波動等等負面因素，但是這些負面因素均已反應在股市的表現。隨著惠譽調高俄羅斯展望，加上俄羅斯政府可望維持寬鬆貨幣政策，第4季俄羅斯股市可望挑戰今年4月高點。

非洲35國代表來韓學習韓國發展模式

朝鮮日報記者 方顯哲 (2010.09.16 10:13 /更正 2010.09.16 14:15)

非洲國家接連向韓國伸出橄欖枝。

“韓非部長級經濟合作會議”15日在首爾獎忠洞新羅酒店舉行，非洲大陸53個國家中的35個國家代表出席了會議。2006年4月舉行首屆會議時，只有15個國家參加，現在已增加了一倍多。與會的喀麥隆交通部部長貝洛-布巴-邁加里（BELLO BOUBA MAIGARI）當初因“一個國家派一位部長出席”原則而未獲邀請，但他寧願自費也要去韓國。他表示，即使不能參加部長級會議，也要參加研討會，最終如願以償來到韓國。

貝洛-布巴-邁加里希望韓國政府“為喀麥隆的基礎設施建設進行投資”。

在當天會議上，很多與會者希望學習韓國的開發經驗。剛果中小企業部長Mougany說：“我想學習韓國資助中小企業發展的成功經驗”。當他提問“除了中央政府的支持，能不能得到地方政府的支援？”時，韓國企劃財政部長官尹增鉉回答說：“當然可以得到幫助。”當天下午還舉行了韓國發展經驗交流研討會，非洲10多個國家的相關部長和公務員等100多人參加，認真聽取了有關新村運動的介紹等。政府相關人士說：“非洲國家學習韓國經驗的熱潮好像有點過熱。”

◆非洲希望學習韓國成功經驗

過去援助非洲的大都是曾經實行殖民統治的歐洲國家，每年總計援助250億歐元。去年11月中國承諾截止2012年向非洲國家提供100億美元的貸款援助。這樣，全世界對非洲的援助規模趨於增多。

在此情況下，非洲國家為何對韓國招手示愛呢？非洲開發銀行總裁卡貝魯卡（Donald Kaberuka）當天在會上說：“目前的非洲與20世紀60至70年代的韓國情況比較相似。看韓國30年來發展的情況，韓國的成功範例有很多值得非洲學習的地方。”韓國企劃財政部對外合作局局長周亨煥說：“過去韓國也得到過援助。所以非洲國家認為，韓國不會像其他發達國家一樣懷着獲取資源等隱秘的目的接近他們。”

◆韓國決定加大援非力度

面對非洲的誠懇，韓國政府決定大幅提高援助力度。尹增鉉說：“截至2012年，對非洲的政府開發援助（ODA）規模將擴大到現在的2倍，達到2億美元。長期低息貸款也將增至現在的2倍以上。”雖然過去5年里，已向非洲提供了5.8億美元的年利0.1%的40年期對外經濟合作基金（EDCF）貸款，但政府計劃今後5年再投入10.9億美元用於援助非洲。

參與非洲資源開發也有望擴大。石油公司和SK能源等韓國企業現已在尼日利亞和赤道幾內亞等8個非洲國家參與12個礦區的石油開發項目。着手“非洲資源外交”的知識經濟部副部長Park Yeong-jun在本屆會議上已連續和津巴布韋、剛果、喀麥隆等8個非洲資源富國部長會談，希望為韓國開發資源予以協助。

頂尖基金經理人看好巴西、印度 避開日本及中國

美國排名頂尖全球股票基金旗下經理人 Christopher Arbuthnot 周五 (17 日) 指出，他在巴西及印度看到最多投資機會，而在亞洲新興市場見到的機會不多。

宏利金融環球投資管理 (MFC Global Investment Management) 旗下恒康全球機會基金 (John Hancock Global Opportunities Fund) 經理人 Arbuthnot，今日接受《彭博社》訪問時指出，巴西具有超乎想像的豐富天然資源，政府也相當支持經濟成長，此外巴西從未出現房市泡沫。

他並表示，印度經濟正處於開始大量從事公共建設支出的階段，而企業將因而大幅受惠。

Arbuthnot 因此看好巴西第二大石油企業 OGX (OGXP3-BR) 的股價勁揚，因成功出售資產；他同時看多印度公共建設巨擘 Reliance Infrastructure Ltd. (500390-IN) 的股票，因預期政府將擴大建設支出。

恒康全球機會基金過去 5 年來成長 11.7%，並贏得《彭博市場》雜誌年度排名駐美國互助基金第一位。基金今年獲利成長 18.2%，遠優於 MSCI 所有已開發及新興國家全球指數今年下跌不及 0.1% 的表現。

根據宏利網站資料，截至 8 月 31 日 OGX 持股占全球機會基金的 5.9%，今年以來股價已勁揚 20%。而截至本周四，Reliance Infrastructure 股價今年累積下挫 8.1%。

反觀日本，Arbuthnot 認為由於該區經濟成長緩慢，加上出口商競爭加劇，因此他正避開大部分日股。

Arbuthnot 也看空中國開發商股票，因擔憂房市泡沫化。他表示，中國民眾正將累積三代的存款，用來購買不動產及支付頭期款。他提醒，在中國投資，無論如何需小心謹慎。

泰菲印尼股市漲幅 全球前3高

• 2010-09-18 01:24
 
• 中國時報
 
• 張舒婷／台北報導

　今年以來，全球股市震盪，但深受外資青睞的東協國家，漲幅普遍驚人。彭博資訊指出，今年迄今，東南亞國家的股市漲幅包辦全球前三高，菲律賓股市以42.03％高居第一，其次是印尼（35.61％）、泰國 （34.29％）。Lipper統計也發現，今年來漲幅超過1成的8類型股票型基金中，績效前5名均由東協國家包辦。其中菲律賓的報酬率高達51.88％，遙遙領先第二名的印尼（35.73％）、第三名的泰國（35.3％）；馬來西亞（27.56％）和星馬（17.94％）則分居第四、五名。

　德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平表示，歐債危機後，全球市場歷經大幅修正，但新興亞洲近幾年經濟體質改善，成長動能高且價值相對便宜，隨區域整合逐步發酵，東協將成為市場矚目焦點。

《基金》泰國紅衫軍預備再起，ING：泰股回檔就是買點

• 2010-09-15 16:27
 
• 時報資訊
 
• 【時報記者詹靜宜台北報導】

泰國紅衫軍表示將於19日重新集會，紀念紅衫軍四週年，引起投資人疑慮，並導致泰國政府舉辦的購物周可能因此延後。ING泰國基金經理人葉菀婷表示，紅衫軍影響程度仍須觀察，此次活動應該是象徵意義大於實質效果，此外，由於五月份紅衫軍集會活動造成較嚴重的傷亡，此次政府應會採取必要措施盡量維持和平，不再讓亂象重演。且根據統計，泰國平均兩年半就發生一次政變，對於泰國國內外投資人來說，投資泰國已經將政治風險納入考量，依照以往經驗，當泰國股市因為政治面的疑慮而出現非理性賣壓時，往往都是一個分批佈局的好時點，若近期泰股因紅衫軍事件回檔修正，正是不錯的逢低進場時點。

葉菀婷進一步指出，泰國股市在9月初重返金融海嘯前高點，雖然外資持續買進，但指數陷入震盪整理，主要原因在於內外資對於類股後續表現看法不同調，進而出現對作跡象，是指數近期無法有效續漲的主因，而究竟誰才是績優股，待10月份第三季季報出爐後便可見分曉。因此，短期內泰國SET指數以盤整機率居高。但若將時間拉長至未來一季甚至半年，對於泰股看法仍趨正向。

葉菀婷指出，統計2003年至今，外資累計買超泰股之金額約達1500億泰銖，以絕對金額而言看似龐大，但卻與2007年4月累計買超的歷史高點3000億泰銖明顯差了一截，然若比較目前與2007年時的泰國，無論是經濟成長率、投資人及企業信心和財政體質，現在的數據均明顯佔上風，外資似乎沒有不持續回頭加碼泰股的理由，若是剩餘的1500億的泰銖能夠順利回流泰國股市，則泰股未來極有可能挑戰千點關卡甚至更高位置。

“金磚四國”面臨價值重估

http://www.chinareviewnews.com   2010-09-15 07:53:59

“金磚四國”的稱呼來自巴西、俄羅斯、印度與中國的英文首字母縮寫“BRIC”（Brizail,Russia,India以及China）。國際投資者之所以關注這四大市場,是因為這四個國家是全球主要的新興市場。根據高盛5月20日提供的數據,這四大市場對全球經濟增長的貢獻超過50%;而截至7月31日,四國占據全球外匯儲備的40%。同時,它們擁有世界人口的42%以上,擁有全球四分之一以上的總陸地面積;如果再算上它們占到全球貿易額的13%,這四國的確不容小看。  不過在投資界,“金磚四國”並沒有享受到與經濟地位相應的待遇,這些國家在全球股票指數中的代表性仍然不足。正因如此,今年以來,已經不斷有國際機構呼籲,這四國市場需要被全球投資者重估。 匯豐環球投資管理在近日發布的一份“金磚四國”市場評論中認為,今年四大市場將會有持續突出的表現。同一天,分別投資巴西、俄羅斯、印度與中國這四個新興市場的基金經理一齊亮相,對這四大市場的前景與風險分別進行了評論。 被誤解的巴西:內需已占主導 在不少媒體評論中,巴西近年來的成就及其在金融海嘯以後的亮麗市場表現,被認為很大程度上源自中國對於原材料與商品的巨大需求。 如果這麼想,你就錯了。和外界想象的完全不同,儘管巴西向中國出口了不少礦產與原材料,但巴西的經濟並不由中國需求所引導,甚至農產品交易所帶動的GDP也是“非主流”的。 根據匯豐負責巴西的投資基金經理Pedro Bastos介紹,農業與礦業只占巴西2009年GDP組成部分的7%與4%,兩者相加不過11%,而對中國的出口也只占巴西整個國家GDP的1.2%。 那麼,巴西經濟到底是憑什麼發達的呢？的確,巴西是全球最大的基礎商品供應商,第二大原材料出口國,但同時它也是繼上海與香港之後全球第三大的IPO市場。更為重要的是,巴西經濟以內需為主,而且越來越向服務業方面發展。  目前,國內消費已經占到巴西GDP的60%,金融海嘯後的巴西經濟復甦,很大程度上便得益於內需的強勁增長。需要指出來的是,巴西不存在其他國家失業率高漲的問題,一直到今年5月,該國的就業情況保持良好。而食品價格的下跌,抑制了該國CPI在今年6、7月的增長。經濟學家預計巴西今年經濟增長可能高達7.5%,其CPI預計近兩年能穩定在5.1%左右。 從股票投資角度看,儘管巴西今年股指屢創新高,但目前其指數估值仍然只有10.6倍PE,比全球的11.5倍、印度的14.9倍以及中國的11.7倍均有較大折讓,而過去5年其平均市盈率則為12.5倍。 俄羅斯:被嚴重低估 與其他三國相比,分析師們認為俄羅斯是最被低估的市場。匯豐的俄羅斯市場基金經理Gouglas Helfer認為,俄羅斯的石油價格將會持續受到新興市場強勁需求的支持,油價未來12個月的價格有望保持在75~85美元/每桶。 在油價收入的提振下,俄羅斯近年來外匯儲備不斷增長,目前已達到4530億美元左右,這令俄羅斯政府有充足的財力實施經濟刺激方案。此外,俄羅斯總債務相比GDP的比率仍然較低,這意味著該國有著較大的融資空間。 國際投資者可能沒有留意到,俄羅斯的國民實際工資增長幅度迅猛,在1999~2008年間,該國人均收入增長了7倍,這已使得俄羅斯的零售業開始受惠（當然,從國際水平看,該國零售業發展仍處於起步階段）。從該國的指標看,不論是固定投資、消費、零售均在今年出現了高速反彈,已經完全脫離了2009年的底部。目前該國失業率已從2009年2月的9.4%回落至2010年6月的6.8%。 最為關鍵的是,經過近期的調整,俄羅斯市場已經出現了比其他新興市場更為便宜的估值,幾乎所有企業的股票都比其他新興市場的同類企業有一定的折讓。從股票指數來看,今年4月以來,MSCI俄羅斯指數與此前預期EPS曲線出現了令人驚訝的逆向發展趨勢,其2011年的市場預期PE僅為5倍,大大落後於其他新興市場,相比全球及新興市場分別存在近50%及40%的折讓。 匯豐的數據顯示,俄羅斯目前利率已是7.75%,其通脹率為6%,這意味著該國仍有貨幣鬆動的空間。從流動性來看,在過去18個月進行了近10多次的降息行動後,俄羅斯央行仍有可能進一步延續寬鬆的貨幣政策。當然,該國對於石油價格的依賴可能是國際投資者需要關注的一個方面。該國的油價收支平均點為每桶60美元水平,但目前油價已經遠高於上述水平,並在中線有可能進一步上升。 印度:穩健增長 印度股市在過去18個月的表現令人驚訝,這主要是受其經濟快速增長、貨幣政策得宜以及政府推出經濟刺激方案的影響。印度是目前全球經濟增長僅次於中國的國家,其人口有30%年齡在15歲之下,在這種理想的人口分布帶動下,其經濟有望中長期保持穩定增長。 誠然,印度存在改革進程不甚穩定的風險,但迄今為止,外資流入印度市場的步伐仍然很快。目前印度的FDI在持續上升,而財政赤字與政府債務在下降,稅收政策也在完善。 匯豐的印度投資基金經理Sanjiv Duggal認為,印度未來10年的復合經濟增長有望達到7%。特別是為了加強基礎設施水平,印度未來將會提升投資比重,這都有可能促進經濟。 從股市估值看,印度市場儘管在今年有著較高回報,但其估值也只是近五年來的平均值,不算便宜,但也不算貴。而市場預期其2010年、2011年財政年度的企業盈利增長將會分別高達26.1%與21.5%,這意味著企業有望給大家更多的驚喜。 中國:目前估值偏低 在“金磚四國”中,中國內地的市場表現在過去18個月裡相對落後。海外投資者普遍認為,中國市場表現落後,但具備強勁的上升動力。 匯豐環球投資管理股票投資的董事陳淑敏說,中國的挑戰在於它面臨全球需求的減弱、國內不斷上升的工資成本壓力,以及房地產市場的調整。  目前中國內地個人消費約占GDP的35%,遠低於美國逾60%的水平。同時,這也是近20年來的最低水平。因此,海外投資機構普遍預計,政府在“十二五”規劃中將會繼續加大力度,使出口型經濟轉型至由內需帶動。但工資上升並不完全是壞事,陳淑敏認為,持續的工資增長,有助於使中國向消費驅動型的經濟體轉向。 匯豐預期下半年內地的緊縮政策將較之前放寬,估計通脹於第三季度見頂後將回落。 至於外界關注的地方政府融資平台問題,陳淑敏認為,中國地方與中央的融資額只占GDP的40%,遠低於美國及日本的95%及210%,地方政府融資平台的貸款風險在可控範圍。 除此之外,人民幣的升值因素也將提升投資者對於中國市場的興趣。海外投資機構普遍認為,人民幣存在升值空間。匯豐的專家稱,人民幣升值是個長期趨勢,未來每年可能出現3%~5%的升值幅度,這不僅對那些海外投資者有益,而且對那些非出口類的企業也有幫助。 匯豐認為,對於想投資中國的人來說,目前的市場調整可能是個機會,經過這次調整,很多中國的藍籌股相較其3年歷史平均水平已經存在明顯的折讓,並出現了較為吸引人的估值情況,例如MSCI中國預期P/E已經降至不足15倍,而預期市淨率（P/B）也降至3倍以下。 而未來的投資方向,則可以從中國的近期政策調整中看出端倪。比如說,中國的房地產市場發展可能將以經濟適用房為重點。陳淑敏表示,中國未來兩年將興建580萬套經濟適用房,占2010年全年住房供應的50%,而地方的經濟適用房比重將會逐漸升至住房供應的30%~50%,那些擁有高現金比重、有望參與到這個領域的房地產開發商將會受惠。 來源：第一財經日報　　作者：舒時

連10度 俄羅斯成全球最看好市場

發表時間： 2010-09-14 01:57 　 發表評論

根據美林全球基金經理人最新調查，俄羅斯已連續第10度成為所有基金經理人最看好投資市場！俄羅斯強勁內需消費、不斷成長企業盈餘，都將成為俄羅斯股市上揚最大支撐，加上俄國政府退休金制度改革帶來新一波資金流，及高科技特區計劃促使經濟結構多元化發展，使俄羅斯股市未來充滿回漲力道。

受惠于自由經濟，俄羅斯人均生產毛額在過去10年來成長20倍，人民薪資成長30倍，一躍成為歐洲地區最大零售業市場。在俄國，光是為滿足全體人民食衣住行育樂等基本民生需求，未來商機無限，法國巴黎投資俄羅斯股票投資團隊執行長Vladimir Kirillov表示，俄羅斯內需市場其實才剛起步，俄羅斯網路、個人電腦、汽車或民生用品（如鞋子）普及率都遠低於其他國家，還有很龐大成長空間。

Vladimir Kirillov解釋，另一項足以支撐內需市場續強利基，來自於俄羅斯人民低負債比。首先，俄國為全球房貸率最低國家，僅佔GDP0.2％，加上其他民間貸款處於低水準，民眾所得稅也采13％單一稅率，大部份人民收入都用來消費所需的商品和服務，代表未來薪資成長將大部份貢獻于俄國內需市場。

根據IMF最近對於23個富裕國家財政問題報告分析顯示，數個國家財務狀況接近“債務極限”，市場可能會對違約風險作出反應，進一步推升新貸款利率。但俄羅斯從1999年來，政府以穩健腳步進行超過10年的政策改革，不但整體財政結構更加健全，銀行體系中流動資金充沛，加上近年來政府致力於金融商品多元化，增加銀行業競爭力，更提供國內銀行短期流動性。

Vladimir Kirillov重申，2001年~2008年間，俄羅斯在成為全球第三大外匯存底國且償付外債之餘，還有大筆預算盈餘及龐大國家主權基金為後盾，因而俄羅斯有充足財力因應低油價帶來衝擊，為在國家出現危機時為國家預算提供有力支撐。油價在60美元以上，就足以支持俄羅斯經濟穩定成長。

大中華股市轉強 基金績效亮眼

• 2010-09-15 01:15
 
• 工商時報
 
• 記者陳慧芳／台北報導

　受到兩岸政策利多消息支撐，加上國際股市回溫及中國十一長假效應，大中華股市8月漲幅均超過1％，基金表現亦相對亮眼，近1個月來，21檔基金平均報酬率達2.11％，打敗大中華區域單一股市表現。

　根據Lipper統計，近1月來績效前5名之大中華基金報酬率，依序為國泰中港台基金5.84％、台新大中華基金5.75％、群益華夏盛世基金4.9％、台新中國精選中小基金3.1％及華南永昌黃河世紀基金2.93％。

　其中，7、8月陸續新成立的德信中國精選成長、台新中國精選中小基金，進場時恰巧是陸股下半年最低點附近，操盤策略也奏效，都衝進前10名；而當中更有3檔淨值創新高，分別為國泰中港台、統一強漢、台新中國精選中小基金。

　觀察陸股表現，台新中國精選中小基金經理人翁智信表示，從8月份中國基金平均增倉創去年11月來新高、前8月基金共募集逾1560億人民幣、開放保險業投資不動產、私募股權，挹注陸股、QFII帶動潛在資金行情等跡象，顯示等待進場中國市場者眾。

　翁智信指出，陸股後市可望震盪走高，看好類股為受惠企業內遷的基礎建設相關概念股，以及受惠區域經濟大幅發展之民生消費概念股；而台股及港股在陸股帶動下，後市亦不悲觀，大中華基金目前正是布局時機。

　永豐大中華基金經理人陳人壽也說，觀察中國政府打房政策並沒有轉鬆，陸股未來大幅上漲機率不大，但指數向下空間也有限，短期若有較大回檔，可逢低布局。

　群益華夏盛世基金經理人葉書弘也指出，中國A股指數自金融海嘯來，呈現大區間的三角形收斂格局，震盪期間已經達2年多，在後市經濟成長動能持續下，未來可望有一波長多。

　富蘭克林華美中華基金經理人游金智表示，中國政策要再出現大幅度緊縮的可能性不大，布局焦點可轉向可能在10月中旬公布的「十二五計劃」。至於與政策關連性較高的主要產業，包括地產及建材等，已有逐步利空鈍化，加上金融股的半年報多優於市場預期，大環境仍有利指數區間整理，投資人可擇優布局內需相關類股。

橡膠創新高 天然資源基金爆香

• 2010-09-24
 
• 工商時報
 
• 【記者魏喬怡／台北報導】

    　泰國標準膠（STR）價格突破4月份的高點，來到每公斤342美元，創下歷史新高紀錄，法人指出，在供需吃緊的情況下，橡膠行情繼續看俏，而有布局到這塊的天然資源、原物料基金都可望受惠！

    　復華全球原物料基金經理人呂丹嵐指出，當前全球的橡膠除了供給吃緊之外，過去6到8周縮手的中國買盤也開始回到市場，使得橡膠在供需吃緊下易漲難跌。

    　呂丹嵐表示，全球主要橡膠產地集中在印尼、馬來西亞等東南亞國家，但天然橡膠每年採割天數在氣候異常下有減無增，例如今年初的乾旱影響收成，導致全球橡膠供給不足，價格亦節節攀升，此外，近年來主要產地印尼與馬來西亞大量轉耕棕櫚樹及原有橡膠樹老化，種植面積及收成率短期難以大幅提升。

    　呂丹嵐認為，在輪胎及乳膠手套需求持續復甦下，天膠供需缺口將持續至2011年，而膠價在歷經第3季修正25％後，未來在供需吃緊下仍是易漲難跌，下半年則可觀察日益明顯的反聖嬰現象，若東南亞一旦發生可能的豪雨或洪水，勢必會使得橡膠的供給更加吃緊。

    　摩根富林明商品市場產品經理劉念華指出，由於今年初東南亞乾旱影響橡膠收成，導致橡膠供應吃緊，推升價格上漲逾15％以上。由於印度、中國等市場對原物料需求龐大，預期需求不變供應縮減的情形下，可支撐橡膠價格後市持穩。

    　由於原物料輪動快速，長線需求持續提升，短線價格跌幅有限，劉念華認為，要掌握原物料價格變動難度極高，與其算計短線時機、傷神產業佈局，還不如能源、礦業，以及黃金一網打盡，選擇跨產業的天然資源基金，來掌握短線動能與長線趨勢。

    　事實上，不只是橡膠，在全球低利環境下，有利商品原物料行情上揚。德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，中國進口各項原物料需求仍強，新興市場中的俄羅斯等新興歐洲國家PMI維持在50以上，拉丁美洲的巴西經濟持續看好。預期在全球貨幣寬鬆、景氣回溫、新興市場需求強勁的4大趨勢帶動之下，全球天然資源商品市場產業前景仍將維持強勢。

消費旺季到 新興基金值得續抱

2010/09/24

【經濟日報╱記者黃俊苔／台北報導】理柏統計，近十年第四季主要指數表現，以MSCI新興市場最佳。基金業者建議，第四季股市表現受消費狀況牽動，新興市場如今消費動能更佳，建議持有新興市場基金者可續抱，不須急於出場。 第三季已近尾聲，第四季布局更成關注焦點。過去十年主要股市在第四季表現，以MSCI新興市場指數上漲6.05%最為優異。德盛安聯投信表示，新興市場展現強勁的經濟成長力道，配合第四季消費旺季來臨，可望為內需導向的新興市場國家股市再添上漲力道。 元大新興亞洲基金經理人李湘傑分析，最近東南亞國家齋戒月陸續有開齋假，過往經驗當地零售消費都會有明顯成長，加上亞洲國家普遍第四季會進入消費旺季，包含印度、東南亞以及中國的中秋節與十一長假。 永豐全球新興向榮基金經理人賴學緯指出，部分新興國家如馬來西亞，經濟策略從過去鎖國封閉轉型為經濟開放，隨著外資挹注，也帶動股市活力。今年東協加一上路，區域貿易活絡，推升內需成長，如馬來西亞的金融、地產類股；泰國的金融、觀光、醫療類股等，都是備受看好的投資標的。 市場研究機構多對今年第四季景氣抱持保守態度，不過，對亞洲不含日本國家的獲利成長仍持續看好。德盛安聯全球新興市場基金經理人林孟洼說，景氣復甦不明朗之際，投資組合以分散為宜，避免受到單一市場重挫影響，而新興亞洲、東協各國等，都是相對較受看好的區域。 摩根富林明JF亞洲基金經理人趙心盈表示，日圓、人民幣升值效應，帶動資金熱潮流進亞洲。此外，該區域股市市值占全球比重，已大幅躍升至25%以上，可以想見未來資金在該區塊配置仍將持續提高。

JF泰國基金－泰股重返多頭格局，動能正盛

( 2010/09/24 11:43 摩根富林明 )

◆市場看法：泰股重演2003年，先馳得點，重返多頭格局

外資回流加速，泰國股市放量上漲，單日成交量上升至10億美元以上，市場動能旺盛，有如重演2003年先馳得點，向上突破的歷史，就現階段經濟、企業獲利基本面良好，政治局勢改善，政府順利通過新年度財政預算案，可望吸引外資持續回補泰股部位。

◇外資正積極回流，重建投資部位：

外資今年一度買超泰股逾14億美元，但因紅衫軍抗議事件擴大，第二季全數出脫，但隨政治風險淡化，強勁基本面吸引外資第三季回流，8月買超金額更明顯擴大至5億美元，是6月與7月的總和，積極重建投資部位。(資料來源：jpmorgan / 2010.9

◇利空消息一一淡化，振奮市場氣氛：

泰國近期政治、經濟層面有重要進展，包括國會通過2011年會計年度預算案，確保政府推動新一輪景氣刺激方案財源；軍隊總司令順利產生，有助軍權穩定；以及法院同意map ta phut工業區中74個項目復工，將有助穩定外資投資意願，這些進展也激勵市場氣氛。

◇內需經濟漸入佳境：

泰國出口成長下半年趨於和緩，但民間內需經濟漸入佳境，尤其是農村消費與投資強勁。今年以來農產品價格回升帶動農村收入快速回升，第二季收入增長幅度超過30%，進而帶動民間消費，例如7月份泰國汽車銷售量年成長率超過50%，成為下半年經濟的支撐。

◇價值面仍具吸引力：

泰國未來12個月預估本益比約11-12倍，且企業獲利預估上調趨勢下，實際本益比更低，而目前本益比水準仍相對msci亞洲不含日本指數折價16%，若政治未再起風險，可望重回2002-2005年溢價狀況。
◆jf泰國基金：預見泰國驚喜表現，今年領先佈局

◇今年以來領先看好泰股，採積極佈局策略：

由於目前基本面與資金面同步發酵，支撐股價動能，價值面尚無高估壓力，jf泰國基金採高持股投資，截至7月底持股部位達98.5%。

◇提早佈局內需受惠標的，國際資金回流過程中受惠大：

由於jf東協團隊今年第一季開始就預期泰國市場可能出現超越投資人預期表現，即早開始逢低佈局受惠內需景氣擴張標的，包含消費相關的農產品、水泥、房地產與銀行股，對能源股採減碼配置，因而可受惠近日國際資金積極流入相關投資標的之機會。

◇jf泰國基金 – 國內首檔成立的泰國基金*，2007-2010年連續四年獲lipper獎項肯定：

☆ 2007年(香港最佳泰國股票型基金(3年 ☆ 2008年(香港最佳泰國股票型基金(3年
☆ 2009年(台灣最佳泰國股票型基金(3、5、10年 ☆ 2010年(台灣、香港最佳泰國股票型基金(3、5、10年

(資料來源：lipper，2010.08

◆投資建議：掌握外資回流態勢，透過jf泰國基金參與

泰國股市今年以來表現出色，但外資直到8月才開始比較積極買進，重新建立投資部位，資金回流態勢支持泰股走出空頭格局，打開向上突破機會，建議積極型投資者可適度透過jf泰國基金參與，或是透過東協基金就區域角度佈局。