資源基金 一個旺字

2010/11/05

【經濟日報╱記者何佩儒／台北報導】今年以來，能源類股表現落後，隨時序進入第四季能源使用旺季，加上寬鬆的資金環境，9月以來，MSCI能源指數上漲逾23%，油價也順利站上每桶85美元，帶動資源基金再度受到矚目。 資源基金績效 基金名稱 近一月 近三月 近半年 今年來 近一年 瑞銀(瑞士)全球原物料股票 5.97 9.22 5.75 1.73 14.75 貝萊德世界礦業 5.67 13.63 12.69 10.94 24.10 寶來環球關鍵資源 5.57 10.77 3.94 -2.25 5.57 華頓全球黑鑽油源 5.54 11.89 10.47 8.77 10.00 摩根富林明環球天然資源 5.12 17.75 13.30 18.81 29.14 德盛德利全球資源產業 4.85 10.53 8.16 4.57 20.54 施羅德世界資源 4.85 9.14 - - - 瑞士寶盛天然資源 4.82 7.93 4.23 0.21 6.36 霸菱全球資源 4.37 10.62 5.64 3.89 13.22 德銀遠東DWS全球原物料能源 4.13 5.87 -0.41 -3.10 2.02 保德信全球資源 3.92 8.58 1.56 6.40 12.02 天達環球動力資源 3.91 11.19 11.47 12.07 19.42 百利達全球資源股票 3.72 6.35 0.68 -4.39 -1.22 類型平均 3.51 7.29 2.52 1.91 8.17 單位% 資料來源／Lipper，統計至2010/11/04 彭博資訊報導，近期一分根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）所整理的數據顯示，目前投機客持有原油淨多頭合約，較過去七周增加11倍左右；此外，與油價呈現反向走勢的芝加哥期權交易所（CBOE）原油波動率指數3日下降至33.33，意味油價將有再度走高的可能。 摩根富林明環球天然資源基金經理人亨德森 （Ian Henderson）表示，近期能源產業表現強勢，除了油價止跌回升，中小型類股企業獲利優於預期，更是帶動指數揚升的主要動能。 在看好後續經濟走勢下，國際能源總署（IEA）與石油輸出國家組織（OPEC）本周接連上修今明兩年石油需求，且今年冬季將是超級寒冬，帶動暖氣需求，支撐油價不易走跌。資產管理業者認為，能源價可望補漲。 滙豐中華投信表示，雖然全球原油需求不同調，不過，新興市場需求持續成長，目前又是用油旺季，而且MSCI全球能源指數今年來漲幅不到1%，在基期相對低下，預估資源基金與以能源股為主的俄羅斯股，將受益。 滙豐關鍵資源基金經理人蕭若梅認為，就供給面來看，預估巴西、美國等非OPEC國家明年將增加產能，同時OPEC因應經濟復甦，有可能小幅度增加產能，加上反聖嬰現象，天然氣與熱燃油需求上升。整體環境仍朝向正向發展。 外資分析師建議，投資者可關注能源類股以及那些油氣股在大盤所占比重比較大的市場，包括巴西、加拿大、挪威和俄羅斯等。 就企業動能來看，亨德森看好中小型公司的獲利表現，由於天然資源產業生產量能續升，如全球石油煉製產能使用率由六成增至八成，資源產業正式進入擴張第二期階段，廠商採緩步增產來提升獲利，因此具探勘、產能改善的中小公司將受惠「價不漲量增」的市場態勢，更能吸引資金青睞。

中菲股票基金 最會賺

2010/11/05

【經濟日報╱記者陳慧芳／台北報導】美國二度量化寬鬆即將引爆全球熱錢大遷徙！投信法人認為，經濟體質良好且進入升息循環的新興亞股、大中華國家股市，將最直接受惠。 根據Lipper統計，近一個月內，全球各單一國家基金績效的前十大排名中，新興亞股竟占比過半，尤其集中在中、港股市，除菲律賓股票基金近月漲8.43%最多，其次是中國基金6.28%，香港基金亦有6%，大中華和韓國股票型基金緊追在後。 10月起急漲的中國股市，近期均線開始呈現黃金交叉，並向上突破，4日收盤點數3,086點，創下今年4月中旬以來新高。 德盛安聯中國策略增長基金經理人鄭勝嘉認為，中國經濟成長不需擔憂，反倒是經濟是否過熱成為市場疑慮所在，等到第四季宏觀調控政策方向更加明朗後，股市仍有表現可期。 不少投資人也擔心，中國股市短線恐出現高檔整理。群益華夏盛世基金經理人葉書弘說，陸股雖漲過一波，預料短線將先行觀望，不至於會出現大幅修正，挾著上半年基期低、經濟基本面良好的優勢，陸股漲勢還是可以期待。 葉書弘說，中國股市上半年因主動調控政策而屈居弱勢，直到6、7月份政策轉向放緩後，陸股開始後來居上。「以房市緊縮政策方面來說，年底前將釋出一批保障性住房，預期房價泡沫及打房等不確定因素將消彌，不影響陸股未來表現。」 而中國股市漲，港股也率先反映。高盛本月3日發表最新研究報告就指出，受惠於中國經濟成長、人民幣匯率機制靈活性提高與美國量化寬鬆政策下的充裕資金流入，預計香港恆生指數未來12個月將漲至2萬9,000點，等於仍有20%的漲幅空間。 由於先前許多新興股市已有不小漲幅，富蘭克林證券投顧建議，投資人可往尚未創下今年新高的股市來布局，例如中國和俄羅斯股市，均未突破今年以來高點，但近來均有相對強勢的表現，反映應有部分資金轉進這些有補漲機會的市場。

台灣房產業者宣布進軍中東

NewTalk /  2010/11/04

新頭殼newtalk 2010.11.04 謝莉慧/台北報導 台灣房產業者今(4)日宣布進軍中東，將與阿布達比政府指定的穆巴達拉開發公司（Mubadala Development Company）共同投資10億美元合作開發索沃島（Sowwah Island），這是國內第一家前進中東的開發商，台灣業者將在索沃島濱海精華區興建高級住宅、辦公大樓、六星級酒店、高級酒店式公寓及商場等，預計在2011年第3季開工，在2016年內全部完工營運。業者趙藤雄並向中東招手，希望全球最大的「阿布達比主權基金」也能投資到台灣來。

阿拉伯聯合大公國首都阿布達比是中東地區的政治、經濟、國防、文化中心，石油佔了阿聯90%以上，近年來更積極朝成為中東的國際金融中心，進行系列發展規劃。

其中，索沃島位於阿拉伯聯合大公國首府阿布達比旁，面積100多公頃，約30多萬坪，將規劃為中東的金融中心，中東的「曼哈頓」，該計畫由阿布達比政府策略性投資、穆巴達拉開發公司負責籌劃，在全球尋找最具實力的合作對象進行開發建設。

而台灣遠雄集團與穆巴達拉開發公司今天下午正式簽定「阿布達比索沃島開發案」合約，成為首家取得阿布達比新金融中心精華地區土地開發權的國外建商。

至於「阿布達比主權基金」，其資金來源主要是來自於石油的生產所得，目前投資資產包括：花旗銀行、凱悅飯店與英國Gatwick機場等，資產規模估計在3千億到8千億美元間。

美國基金經理人對未來6個月樂觀比例上升

精實新聞 2010-11-01 12:27:24 記者 金正平 報導

根據知名財經週報Barron`s所作的「Big Money」調查顯示，美國基金經理人對美國經濟持續成長、企業盈餘與股價上揚的信心較6個月前增加：受訪者當中預估明年6月股價上漲的比例達60%，較4月時的46%為高。

調查發現，認為今後6-12月股票將是表現最佳資產的比例達62%，15%的人看好貴金屬，另外13%者則獨鍾其他原物料；預期原物料價格升勢不墜的經理人超過60%。此外，2/3的人認為債券已達泡沫程度，74%的人預期未來數月流向債券基金的資金將會減少；58%的人預期明年美元將對歐元升值，認為美元兌日圓將反彈者佔54%。

南韓將與美澳簽FTA

• 2010-11-04 01:14
 
• 工商時報
 
• 記者顏嘉南／綜合外電報導

　南韓與美國對於兩國達成貿易協定表示樂觀，雙方有意在20國集團（G20）高峰會下周於首爾舉行時，讓這份延宕許久的自由貿易協定（FTA）定案。同時，澳洲也計劃在明年與南韓簽署貿易協定，拓展兩國貿易。

　美國白宮於聲明表示，「歐巴馬總統強調，美國希望兩國的貿易協定能在下周出現進展，如果雙方就關鍵議題達成令人滿意的結果，便能達成協議。」

　李明博的辦公室發表簡短的聲明指出，在周二的電話會談中，李明博與歐巴馬同意致力在G20高峰會前，讓本協議定案，俾以推動兩國的自由貿易，以及讓韓美結盟升級。

　南韓總統李明博對於和美國達成自由貿易協定深具信心，然李明博並未透露有關化簡雙方對牛肉和汽車貿易等歧見的細節，但表示該協定對兩國都有助益，「可望創造高品質的就業機會」，對企業和消費者都有益。

　歐巴馬希望11月11日與李明博會面時，能解決阻礙完成貿易協定的問題。歐巴馬本次出訪亞洲國家共計10天，第1站是印度，還會包括印尼和日本。

　另一方面，澳洲計劃明年與南韓簽署貿易協定，拓展礦產、牛肉和基金管理等貿易項目。澳洲外交部長陸克文（Kevin Rudd）向金融時報表示，澳洲有意在「明年底之前」，與南韓達成協定。

　澳洲與南韓甫於5月才展開協商，陸克文的時間表將給予美國更多壓力，美國與南韓在2007年時即已簽約，但是國會一直沒有通過，直至今日仍無任何進展。

　陸克文表示，兩國將於本月進行下一輪的協商，討論重點將是處理像南韓農民反對等障礙。

　去年澳洲對南韓的出口額達到156億澳元，約與美國相當，澳洲進口價值66億澳元的南韓商品。澳洲是南韓的原物料主要供應商，而南韓是澳洲商品的第3大買家。

十一月專題 巴西

巴西剛舉行總統大選。如你有留意我早前的文章分享，或會讀過有兩篇分別叫「巴西股市於大選後見真章」及「巴西大選進入直路，股市突破高位在望」。當中提到，傳統上新興市場在大選年的股市都較為反覆，不過大選年後則錄得不俗表現。

巴西的新任總統 - 迪爾瑪羅塞夫 - 是巴西第一位女總統。她是前總統盧拉的接班人。盧拉上任時為巴西帶來了穩定繁榮的經濟增長，羅塞夫的上任已被認為會為巴西帶來穩定的交接及政策持續。

羅塞夫任內首要任務是帶領巴西人脫貧致富，並致力令巴西主辦 2014年世界盃及 2016年奧運會時躍升為世界第五大經濟體。由於巴西新發現了近海油田，她也希望將巴西打造成世界十大石油出口國之一。

《金融》楊惠元：原物料、能源及工業為加碼重點，策略布局中國基金

• 2010-11-02 14:07
 
• 時報資訊
 
• 【時報記者詹靜宜台北報導】

最新公佈的數據顯示，中國製造業擴張速度達到六個月最高水準，中國股市收高，上證綜合指數上漲75.19點，漲幅2.5%，收在3054.02點，創下4月16日以來最高的收盤水準；滬深300指數上漲2.8%，收3473點。根據Bloomberg統計，中國股市是十月全球股市表現最強勁的股市，匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，由於十一長假的消費數據超乎預期，增強投資人對中國內需的信心，加上市場預期，政策對股市的影響將逐漸由空轉多，帶動中國股市上漲，上證綜合指數從十一長假以來已勁揚15%。

中國10月份製造業擴張速度創下六個月來最快，中國物流與採購聯合會報告，10月採購經理指數從9月份的53.8升至54.7，其中輸入價格創6個月來的最大漲幅；匯豐控股和Markit Economics公佈的中國採購經理指數也從52.9升至54.8。

楊惠元認為，在「庫存回補」效應和「政府支出」的鬆綁，中國經濟數據超乎預期，也可觀察到穩定進步的跡象，以八月的經濟數據為例，八月工業產值成長率為13.9%，高於市場預測的13%，消費零售成長也因政府對汽車銷售的補貼政策升至18.4%。

楊惠元認為，今年是中國股市明顯受到政策所左右的一年，大多數的議題環繞在通膨、貨幣政策與房市政策緊縮，不過從今年第四季到明年，政策事件的方向可望逐漸轉為正面，有「雨過天晴」的味道，也有利股市穩定回升。

楊惠元指出，包括中國政府持續放寬各級建設的支出，以支撐經濟成長動能，加上政府致力於經濟結構轉型、財富結構調整以及城鄉均衡，更可望使得中國的經濟趨向穩定成長，市場預期中國今年經濟成長率仍可能達到10%。

楊惠元表示，近期美國聯準會不斷暗示，為刺激經濟與適度通膨，將會在必要的時機再次實施量化寬鬆，使投資人紛紛避走美元資產，不斷向外尋找投資標的，今年表現相對落後亞洲其他地區的中國股市，在這波追求高報酬的資金潮下大漲，預期未來補漲空間可期。

操作上，楊惠元建議，由於近期有政府支出增加及人民幣升值的主題，建議以攻擊性較強的原物料、能源及工業為加碼重點，風格上則建議避開大小型股、著重中型藍籌股，除了著重選股邏輯外，由於近期市場波動較大，投資人著眼於中國股市的長期漲勢，最好以定時不定額的「逢低加碼、逢高減碼」策略布局中國基金。

東盟峰會登場 東協基金續強有望

• 2010-10-29 
• 工商時報 
• 【記者魏喬怡／台北報導】

　第17屆東盟峰會昨日於越南河內登場，出席峰會的東盟國首腦也會針對東盟+1、東盟+3以及東亞峰會（EA S）等持續展開對話、經驗交換，以進一步強化區域建設。法人指出，據過去經驗來看，東盟峰會後東協股市都會輪番上漲，投資人可用東協相關基金來布局！

　據彭博統計，過去東盟峰會登場後，東協股市表現確實明顯受激勵，FTSE東協指數在會後1個月、3個月，分別上漲4.56％及13.63％。2009年在泰國七岩舉行的第14屆東盟峰會後3個月，FTSE東協指數更狂漲52.50％！

　德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平表示，東盟峰會本屆主題為「從願景到行動，邁向東盟共同體」，並集中3大課題討論，包括如何有效落實東盟憲章、如何逐步實踐東盟共同體，以及推動與促進東盟成員國之間協商與合作管理。

　傅子平表示，從上述可看出，東協各國的貿易合作關係日亦緊密，中國在今年元月10+1上路後，貿易市場亦大大受惠，且未來在合作關係日益緊密之下，中國東協股市的表現，因而成為投資重要觀察焦點。

　JF東協基金經理人黃寶麗則指出，近期國際會議頻頻，除了東盟峰會於28日在越南舉行外，G20會議也將於下月11日在首爾召開。其中東盟的首腦會議主要討論了成員國間在政治、經濟等領域發展合作關係的問題，並取得積極的成果，歷屆會議後並曾簽署「東南亞友好合作條約」、「東盟加強經濟合作框架協定」等合作協定，對投資氣氛與股市表現都屬正面提振。

　根據EPFR統計，8月來國際資金流入東協基金的累積金額基金規模的20％，反映東協市場亮麗表現與良好經濟基本面，吸引國際投資人高度注目。黃寶麗分析，資金流入趨勢下，東協市場動能持續充沛，預期市場與類股輪動，將帶動今年較落後的燃煤、能源等中大型股近期漲勢出色。

大中華基金 長跑帶勁

2010/10/28

【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】 「中國十二五規畫未來五年影響的對象不只中國，非常可能是全世界」，摩根富林明新興35基金經理人吳淑婷對未來世界的經濟趨勢，提出這項觀點。中國十一五政策執行的成功，替接下來的十二五規畫帶來相當大的信心，預期在內需消費、進出口平衡等訴求帶動下，以中國為首的大中華市場長線走勢，可望展開經濟成長的新格局。 根據摩根士丹利證券統計，截至10月15日以前，MSCI中國指數今年的成長表現為11.3%，MSCI巴西指數漲幅則為8.2%，皆比MSCI新興市場指數的15.8%來得遜色。但吳淑婷認為，無論是從技術面、籌碼面或是投資行為面各個角度來看，明年幾個新興市場中較大的權值國，表現彈升的機會都相當高，尤其中國格外值得關注。 正因中國今年表現稍差，不少基金經理人手上持有中國的部位約在平均水準或以下，當中國表現開始加溫，便有相當大的加碼空間。尤其十二五規畫定調後，內需消費、醫療改革、節能減排、高科技、經濟適用房等投資題材都有受惠機會，有助推升經濟表現。 雖然基礎建設的建置也是中國十二五規畫目標中的一環，但在開發大西部的同時，中國也要兼顧其環境保護、節能減排的方針。反觀內需消費的推升，卻是不分區域的主要目標，因此內需消費的推升成效，依然是牽動中國經濟走向的最關鍵因素，同時，身為世界最大市場的中國，也勢必引領全球經濟發展。 德盛安聯中國策略增長基金經理人鄭勝嘉則指出，在內需持續擴大的效應下，中國當地的民眾對品質要求有所提升，具有品牌與通路優勢的業者，長線投資價值已然浮現。 鄭勝嘉認為，十二五規畫可說是肩負繼往開來的使命，一方面修正十一五期間的缺失，一方面提出具前瞻性的發展藍圖。 另一方面，儘管看好東半球成長，尤其聚焦在新興中國市場的潛力。不過吳淑婷也不諱言，由於中國人口數量眾多，糧食需求本來就高，加上全球氣候出現異常情況的頻率有加劇趨勢，若糧食供給真的出現嚴重短缺導致價格飛漲，糧食所引發的通膨問題會是中國經濟成長少數隱憂之一。

南韓將發展未來5大產業技術

2010-10-27 13:34 中央社記者姜遠珍首爾2010年10月27日專電

南韓政府將下1代電力汽車、系統半導體、高效率薄膜太陽電池等5大產品技術選定為主導未來的產業技術，並計劃投資7000億韓元(約6.21億美元)集中發展這5大技術。 南韓「聯合新聞通訊社」報導，南韓知識經濟部研發戰略企劃團發佈了「主導未來產業的技術開發項目」研究報告，計劃在5年內透過集中發展5大技術，來加強南韓骨幹產業的競爭力，以構建下一代產業基礎。

5大主導未來的產業技術包括：以下一代電力汽車為基礎的綠色輸送系統、資訊技術融合機械用核心系統半導體、南韓能源系統網(Korea Micro Energy Grid,K-MEG)、高效率大面積薄膜太陽電池、領先全球的天然材料新藥。

南韓知識經濟部計劃在今後3年內，由政府和民間企業各分攤一半，總計投資7000億韓元在這5個領域。據預測，如果這5大項目都獲得成功，到2020年銷售額有望達到105兆韓元(約931億美元)。

報導指出，南韓知識經濟部研發戰略企劃團有關負責人表示，上述項目既符合南韓國情，也符合南韓在全球市場佔據的優勢。南韓揚棄盲目跟從發達國家模式的態度，選定了符合南韓現狀的產業主題和內容。

金磚4國 補漲有路

2010/10/27

【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】 根據Bloomberg統計，MSCI金磚四國指數今年5月底與南歐債信風暴結束後，同步落底反彈向上，至今反彈幅度達28.1%。然而今年以來金磚四國僅MSCI印度指數漲幅達19.41%，MSCI巴西、俄羅斯、中國今年的漲幅分別為0.89% 、6.95%、7.17%，尚有落後補漲的空間，股市表現續強機率高。德盛金磚四國基金經理人康邁可 (Michael Konstantinov)表示，金磚四國仍將是今年的投資要角，選股將是決勝關鍵，其中又以內需消費類股最為看好。 康邁可表示，MSCI金磚四國指數中，市值最大的中國權重近四成，巴西占三成，依據指數配置的基金將會系統性的投資大量部位在中國與巴西，俄羅斯與印度的佈局受到局限。舉例而言，金磚四國中市值最大的中國權重近四成，卻是2009 年表現最差的市場。而2010年以來金磚四國股市呈現震盪走勢，權值大的中國與巴西股市表現相對落後，第四季可望有所表現。以今年漲幅不到1%的巴西為例，總統大選情勢漸趨明朗，第一輪投票過後，執政黨勝選機會高，可望延續現任總統魯拉成功的經濟政策。 另外，有機會落後補漲的金磚國俄羅斯能源大廠上檔空間高於下檔風險，中長線俄羅斯股市仍以長多角度看待。

匯率戰可望熄火 3大基金看俏

• 2010-10-27 01:04
 
• 工商時報
 
• 記者魏喬怡／台北報導

• 　G20財經首長上周齊聚南韓首爾，會議中達成防止貨幣競貶共識後，激勵亞幣全面翻揚，但弱勢美元趨勢不變，法人認為，在這個環境下，預料天然資源基金及新興市場股票基金、新興市場債券基金等3大基金都將因此受益！
  　華頓全球黑鑽油源高息基金經理人蕭智偉表示，G20財長會議雖無實質約束力，但會議共識卻顯示各國都不希望引爆匯率大戰，加上市場普遍預期美國聯準會將實施新一輪的量化寬鬆政策，促使美元持續走弱，都將有機會推升以美元計價的能源及原物料進一步走揚。
  　摩根富林明商品市場產品經理劉念華指出，商品價格自9月以來便開始明顯反應，石油、黃金、農糧價格大漲，投資人紛紛預期前波量化寬鬆所帶來的資金行情，將可望再推升原物料價格走高。但投資人若看好商品市場，宜布局天然資源基金，較能掌握輪漲契機！
  　除了能源及原物料之外，新興市場債也是另一個受惠於弱勢美元的標的。華頓全球高收益債券基金經理人蔡宜君表示，無處宣洩的熱錢將持續湧入包含新興市場債在內的風險性資產，加上部份新興市場國家已步入升息循環，未來新興市場貨幣仍具升值空間與潛力。
  　富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，在美歐日貨幣各有不利因素的拉扯下，反彰顯成長動能較強的新興亞洲或商品國家貨幣的中長期投資優勢，有助於新興債市的走升行情。
  　另外，新興市場股市也相當看好。德盛安聯全球新興市場基金經理人林孟洼指出，近2年在這種財長會議後，全球新興股市表現都很亮眼，而就現在的投資氣氛來說，目前最看好的區域是新興亞洲，因為在基期墊高下，多數國家明年經濟成長數據不如今年，但中國、印度與印尼相對下跌的幅度都不大，顯見經濟仍具備強勁成長力道，值得觀察。
  　日盛投信組合基金策略總召鄭慧文表示，G20首長會議結論顯示仍有利美元弱勢，在此前提下，與美元為負相關的原物料，將是市場吸金的焦點，而受此因素激勵，CRB 指數維持在290 以上高檔。此外在全球股債部份，G20肯定新興經濟體地位，且中國穩居新興市場龍頭，加上新興市場股市將隨景氣復甦回升，新興市場股債表現仍可期待。

新能源基金可後來居上

　雖然全球替代能源指數今年以來以約14%跌幅，相比期內各產業股指表現明顯遜色，而累計的跌幅也為各產業股指數之首。不過，在貨幣戰方興未艾下，美國又拉開了針對中國的新能源政策301調查，引起市場對新能源產業的關注。受惠主要國家全力支持新能源產業的發展，相關基金追落後的潛力因而值得看好。

　據彭博的資料顯示，為降低溫室氣體的排放，並保障能源供應安全，去年各國通過稅收優惠、上網電價補貼、替代能源貸款等政策，為可再生能源發展提供430億到460億美元補貼，當中美國提供的補貼份額就達到182億美元。

　但與此同時，由於產業在呼籲政策補貼之餘，自身的技術突破以及商業運營模式的創新尤為迫切，使得多數投資者擔心可再生能源的發展，只被政府政策主導影響下，資金匱乏等同約束企業發展，讓產業股大多時間受到壓抑。

　也許正因為如此，這次「十二五」規劃建議中，就包括準備在今後10年，投入5萬億元人民幣開發新型能源及其相關產業，加快適應新能源發展的智慧電網及運行體系建設之餘，有序推進風電規模化發展，為逢低收集新能源產業股建倉提供新憧憬。

　比如佔近三個月榜首的領先動力新能源基金，主要透過基金經理的投資策略追蹤新能源指數的增長潛力，以達致優於指數的回報。上述基金在2007、2008和2009年表現分別為30.4%、-44.94%及4.18%，而資產分布為86.95% 股票、13.16% 債券及-0.11% 現金，其平均市盈率和標準差為19.32倍及38.36%。

　領先動力新能源基金的地區分佈為53.76%北美及46.23%已發展歐洲大陸，而基金的資產行業比重為45.97%工業用品、25.38%電腦硬件、19.4%公用及9.25%消費用品。至於基金的三大資產比重股票為13.16%Euro Medium Term Note、8.54%Itron Inc.及8.24%First Solar Inc.。

產業股價偏低具吸引

　受許多負面消息影響，不少人擔心經濟復甦步調放緩，但目前估計，全球經濟仍有4.5-5%的增長，而替代能源由於產出仍處於供過於求，產業股股價處偏低的狀態，預計明年有望出現供需反轉的現象的帶領下，可為產業股股價提供上行動能。

非電子股基金 近一月績效佳

2010/10/26

【聯合報╱記者張瑋珊／台北報導】 台股昨日繳出亮麗成績，前陣子沉寂的電子股，也走強。但近一月來台股基金，仍以非電子股的績效表現為佳。預期未來，受到國際資金流入與選舉行情加持，台股將有多頭格局。 根據CMoney統計，近一月來，台股呈現小跌態勢，但持非電子類股比重逾50%的台股基金，仍有正報酬的穩健表現。元大投信分析，昨日台股跳空大漲，除了非電子類股表現強勢外，電子類股也在大型權值電子股走強帶動下，發揮推升台股走強的功能。 本周起，NB、IC設計、面板、半導體封測等電子人氣指標股將陸續召開法人說明會，屆時公布的業績數字與營運展望，將是電子業第4季動向的領先指標。群益長安基金經理人陳煌仁指出，從經濟數據來看，台灣9月外銷訂單再創歷史新高，數值較前月成長3.2%，達359.8億元。接下來進入歐美假期銷售旺季，對台灣出口外銷的影響也值得關注，投資人其實也不需要太過看壞電子股。 另外根據統計，自2000年以來，國內縣市長大選前一週，及選後一月、一季及半年，台股平均報酬率皆為正，平均上漲8.85%，上漲機率高達8成。元大多多基金經理人盧正穎表示，11月底的五都選舉將至，預期能帶來政策面的偏多，與ECFA相關受惠產業應會有相對好的表現，短線金融股也有轉強走勢。惟接近選前，要留意漲多後所產生的獲利了結賣壓。

掌握消費商機 3類基金正夯

2010-10-24 01:27 工商時報 記者陳欣文／台北報導



根據麥肯錫最新預測，到2030年中國和印度的GDP將占到全球的50％。包括南美洲和非洲在內的發展中國家，將在未來15年佔全球52％的個人消費。因此想把握消費商機，法人建議可從中、印、新興亞洲等3類基金下手

有研究機構預估，未來20年，中國和印度將擁有11億中產階級，佔中印人口將近一半，成為「世界未來中產階級崛起聖地」，依循此趨勢下的基金投資，布局中國、印度、新興亞洲3類基金，可同時掌握經濟崛起、消費力崛起、以及人口紅利爆發的三重商機！

元大新興亞洲基金經理人李湘傑表示，亞洲因為擁有近30億的人口，隨著經濟成長、所得增加，內需消費逐漸成長，再全球的消費中漸漸占有一席之地，搭配在全球資金狂潮看好亞洲前景，不斷流入亞洲的趨勢未見改變下，亞洲內需消費相關產業成為長線的最大受惠者。

李湘傑分析，今年以來香港掛牌的一些受惠中國消費類股，從服飾到高級手錶、精品、珠寶等掛牌公司，今年以來漲勢相當凌厲，反應的就是中國驚人的消費力，且從基本民生消費開始轉向奢侈品消費。印度也有類似的情況，今年以來內需消費類股的表現都很強悍，這個長線多頭趨勢不會改變。

摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓表示，中國今年薪資平均成長1至2成，加上家庭人均所得持續增加，農村地區實質上漲約9.7％、城鎮則上漲7.5％，因此整體消費動能都極為強勁，包括汽車、家具和金銀珠寶等，都出現30％以上的年增率。至於印度則受惠通膨降溫，，有利當地消費、投資氣氛，不論是汽車、機車，今年銷售皆可望創下新高。

何銘銓指出，由MSCI指數編列變化可嗅出新興市場消費題材抬頭的趨勢，過去3年MSCI 亞太（不含日本）指數國家權重變化中，增加最多依序為中國（1.7％）、馬來西亞（0.9％）印尼（0.8％）和印度（0.7％），而產業變化中與內需相關的金融、消費品、公用事業等指數權重由54％增至56.6％。

何銘銓進一步分析，今年來新興國家復甦前景良好，在經濟成長明確向上，帶動薪資同步成長，加上新興市場貨幣呈現長線升值趨勢，對照過去的國家發展經驗來看，當匯率走升、民眾儲蓄率降低，最受惠的將是內需消費相關產業，未來長線商機可期。

4檔大中華基金 短中長期績效最穩

• 2010-10-24 01:27
 
• 工商時報
 
• 記者陳欣文／台北報導

• 大中華基金成為本季最多法人喊進的標的，而從理柏最高標準評鑑國內所有大中華基金的結果顯示，富達、先機、富蘭克林等3檔境外基金和國內的統一強漢基金，並列「Ｌeader」等級的優質大中華基金。

  　法人本季積極喊進大中華基金，主要是因為代表製造業成長的中國PMI指標持續處於擴張階段，甚至PMI值當中的新訂單指數也有增加，可見全球經濟仍在緩步擴張的階段；再從股市本益比來看，中國股市目前的本益比在歷史平均之下，如果未來全球又開啟第二波量化寬鬆，以及中國市場持續增加的IPO，憑藉著強健的基本面與價值面，中國基金反而有很大的補漲機會。

  　不過，大中華基金因多數都同時布局港、台股市，波動性相對較高，因此同期間績效的差異通常也比較大。

  　根據統計，目前符合理柏（Lipper）基金評級的最高等級的大中華基金只有4檔。

  　理柏評鑑債券基金會將基金的保本能力、績效穩定性納入評鑑，評級依序分為Leader、4、3、2、1共五級，其中Leader為最優評級，符合Leader者通常較能有報酬穩健和成長的特色。

  　評選結果符合Leader的境外大中華基金，包括富達、先機、富蘭克林的大中華基金，今年以來也都有超過1成的報酬率，尤以先機大中華基金表現最佳；至於唯一入選的國內大中華基金，則由長線績效穩健的統一強漢基金勝出，雖該基金年來報酬率不如其他3檔入選的境外大中華基金，但因為長期有追漲抗跌的特性，堪稱目前定期定額國內大中華基金的首選。

  　至於今年以來表現最佳的境外大中華基金－－先機大中華基金，目前持有中、港股市部位高達7成，持有台股的比重則高達兩成；至於類股方面，主要持有超跌的金融類股，持股比重高達近4成，因此順勢掌握下半年來中港股市中金融類股的強勢反彈，也造就了基金的好績效。

  　法人強調，選擇大中華基金除了要重視績效穩定性，最好多了解資產管理公司對於大中華地區的研究資源和投資經驗是否足夠，通常有較長投資經驗的公司，旗下基金績效相對突出。例如富達、富蘭克林都是在大中華地區有較豐富投資經驗的資產管理公司。

  
  

由不同報酬表現 凸顯認識基金重要性

表現大不相同的全球股票型基金＿藉由不同的報酬表現凸顯認識基金的重要性

當投資人試圖找出所持有的基金報酬表現並不理想的原因時，通常會找尋最明顯的原因。舉例來說，假設科技或能源類股是近來熱門的投資題材，投資人就會認為那些表現較佳的基金必定比同類型基金有更多的投資比重在於這些產業上。

這種想法在某種程度上是站得住腳的。廣泛的投資主題的確會影響基金表現，有時也可以有效地解釋基金的排名。不過，仍有更多的其它要素可以解釋基金的報酬表現。例如：每檔基金的投資屬性、費用比率等，都可能會對基金報酬率產生很大的效果，有時甚至會凌駕投資議題所帶來的影響。今年以來，全球股票型基金組別的極端報酬率表現，更是具體有力地印證了這個現象。

截至2010年9月23日止，投資於美國以及其它海外市場的全球股票型基金，年初迄今的報酬表現差異甚大。其中，表現最佳的是恆康全球機會基金(John Hancock Global Opportunities(JGPAX))，該基金年初至今的報酬率超過20%，而表現最差的德意志DWS氣候變遷基金(DWS Climate Change (WRMAX))則是下跌了14%(扣除基金資產規模小於1千萬美元者)。雖然這是報酬表現相當極端的兩檔基金，但是它們卻說明了整個事實。該組別中有八檔基金擁有正的二位數報酬率，但更多的基金則是出現負的報酬率。

恆康全球機會基金(The John Hancock fund)是一檔投資於各種大小市值股票的基金，該基金因為不侷限於僅投資全球最大及最知名公司的投資策略而受惠。今年以來，小型及中型股票表現強勁，該檔基金所持有的中、小型類股票比重明顯高於同類型的其他全球股票型基金。(事實上，該同組別基金中，幾檔表現名列前茅的基金都因組合中的小型類股而受惠)。第二個原因，則是該基金持有大量的新興市場投資部位。在恆康全球機會基金中，新興市場的投資比重約占總投資組合的三分之一，相較於大部分的其它全球型基金來看，該基金今年因新興市場的大幅上漲，也更近一步的推升基金的報酬率數字。

不過，也不要忽略了個別股票所帶來的具體影響。我們注意到，天狼星衛星廣播公司(Sirius XM Radio(SIRI))一直都是今年該基金最大的持股之一，約占總投資組合的5%至9%，而這檔股票在2010年的上漲幅度已超過90%。

另一檔今年表現也相當突出的全球股票型基金則採取不同的投資策略。由David Winters擔任基金經理人的Wintergreen(WGRNX)基金，在2010年表現亮眼的原因，並不是因為它在小型股或中型股的投資部位，事實上該基金主要投資於大型公司；該基金也並未持有大量的新興市場的投資部位。相反的，Winter挑選了幾檔今年表現最佳的公司股票，並大量集中投資於這幾檔股票。根據該基金目前所揭露的最新投資組合資料顯示，Berkshire Hathway (BRK.B)、斯沃琪集團(Swatch Group)、迅達控股公司(製造電梯和自動扶梯的公司)和怡和控股公司(一個亞洲集團)等投資標的，分占總基金資產4.9%至9.2%，而這幾檔股票的股價都在今年出現大幅攀升的走勢。

在報酬表現不佳的基金部份，有幾檔以環境為投資主題的基金與德意志DWS氣候變遷基金一樣，今年的表現都位於全球股票型基金組別的底部。其中也包括了新替代能源基金 (New Alternatives (NALFX))，該基金因太陽能及風力能源類股的股價下跌而遭受損失，而有部份著名的能源公司位於西班牙，該國極差的經濟狀況使得這類型投資標的之損失更加慘重。

除了這些集中投資於某部分類股的基金外，排名位於該組別底部的，還有幾檔並未投資於廣泛新興市場或中小型股票的基金。其中的一檔便是Putnam Global Equity (PEQUX)，該檔基金的投資佈局僅侷限於某些新興市場，且主要投資於大型股票。這兩個投資方向是造成該基金今年表現平平的主要原因。

坦伯頓的全球機會基金(Templeton Global Opportunities(TEGOX))今年名次偏低是相當不尋常的。這檔基金過往的報酬表現相當強勁。不同於Putnam fund，該檔基金對於新興市場的投資部位高於平均水準，但報酬表現仍然不佳。如同其它的坦伯頓全球股票型基金，該基金對於股價看似便宜的製藥公司的投資部位，造成了該基金的虧損，因為這些股票的表現並不如預期。而另一個嚴重的問題則是，讓這檔基金過去擁有長期優異報酬表現的基金經理人，已在幾星期前離開了公司。

儘管本篇文章所回顧及檢視的時間相當短，但本文的目的是要提醒投資人，在投資前，一定要仔細審視所要投資的標的。全球型基金是否持有小型股，或對新興市場有密切關注，都是要加以考慮的兩個因素。之外，即使是兩個採用相似投資策略的基金，其報酬表現仍可能截然不同，投資人仍需謹慎評估。就如同Wintergreen 和 Templeton，兩者都採用價值型投資策略，但是這兩檔基金今年以來的報酬表現卻完全相反。

最後一點，則是選股的重要性。投資議題、區域、股票市值大小，以及其它相關的因素都會對基金的表現帶來重大的影響。但究竟要投資於哪些股票、要在何時加碼並持有多少比重的投資決定，也都不應被忽視。(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)

新興歐非中東 今年最吸金

2010/10/23

【聯合報╱記者周小仙／台北報導】新興組合基金研究（EPFR）最新統計，截至20日止，新興市場股票基金今年來吸金達617億美元，超越去年全年的442億美元；其中，新興歐非中東基金今年來吸金逾40億美元，是三大新興市場中唯一買超金額超越去年的區域。 此外，最新的美林全球基金經理人調查顯示，由於風險偏好上升，經理人針對股市的淨加碼比例從10%大幅上升至27%，新興市場加碼比率更是由上月的32%大幅增加至49%，是去年11月以來高點。 摩根富林明新興歐洲、中東及非洲經理人白祐夫表示，歐非中東地區主要國家有俄羅斯、土耳其、匈牙利等，目前股價雖偏低，但企業獲利成長勝過新興拉美與新興亞洲，是今年吸引資金流入最大因素。 其中，區域內表現最好的市場是土耳其，今年來漲幅高達32.7%。白祐夫指出，土耳其上半年的經濟成長超越預期，第二季GDP成長率更高達10.3%，使得分析師紛紛上調今明兩年的經濟預測值。 歐非中東基金今年表現異軍突起，統計6檔歐非中東基金今年來至10月21日，報酬平均達12.2%。 俄股21日單日大漲3.09%，是由於俄國總理宣布通過出售境內900家國有企業持股，象徵俄羅斯朝國營企業私有化目標邁進。

綠能與內需 陸股投資亮點

• 2010-10-19
 
• 旺報
 
• 【記者陳曼儂／綜合報導】

    　中共十七屆五中全會昨日閉幕，早看好「十二五」規畫涵蓋民富與城鄉統籌發展，台股的中概內需股一度比電子股還要「火」， 大部分的研究機構也都同意十二五能成為投資策略的燈塔，給予A股市場更好的投資機會，像是綠色經濟與內需消費。

    　五中全會昨日提出，要堅持擴大內需戰略、保持經濟平穩較快發展，加強和改善宏觀調控，建立擴大消費需求的長效機制，調整優化投資結構，加快形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長新局面。顯示擴大消費結構、區域發展與產業升級是十二五的重要主題。

    　新興產業 持續獲加持

    　一般預料，市場持續關注新興產業、節能環保、消費概念、區域經濟概念等4大投資機會。兩岸三地的股市，可望陸續反應，看好中國內需、綠能相關產業的利多，未來陸續公布實施細則後，相關產業可望持續獲得政策加持。

    　以消費概念來說，大陸官員來台採購時一定說的話，就是經過金融海嘯後，歐美等國家經濟復甦疲弱，要靠兩岸攜手提升中國內需市場來促進經濟繁榮。

    　這次十二五定調要全面進入「小康」社會，今年家電、汽車、摩托車下鄉等政策可望持續推動，而計畫要讓工資成長、提升人民所得，吃喝玩樂的需求增加，也是促進零售、食品、家用消費品、醫療保健和文化娛樂行業的活絡，成長幅度更大。

    　但以戰略性發展來看，新興產業中的節能環保和新能源行業也是政策的重點，LOW-E玻璃等節能環保產品的應用，以及太陽能、風電等產業扶持，台玻早已計畫多方擴產，鑽研風電有成的東元前先也以台灣風能協會的身分，與中國風能協會理事長賀德馨簽署「兩岸風力發電機系統合資意向書」，打算以兩岸合資的方式共組風電公司。

    　群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示，五中全會展開後，七大新興產業將是中國未來5至10年的重點投資項目，相關產業將是市場的投資主流。

    　陸港股市 可分批進場

    　復華亞太成長基金經理人顏毓靜看好大西部開發、基礎建設及民生消費等內需產業成長潛力，而大陸及香港股市的本益比及股價淨值比尚處於歷史相對低點，正是分批進場的時候。

    　上周開始A股市場表現突出，上證綜指飆升232.42點、周漲幅達8.49%，幾乎是去年2月以來的最大漲幅，深證成指也上漲854.13點，周漲幅7.17%，周成交額為8436億元，兩市的周成交額都是歷史最高，可見熱錢對於十二五的期待，而昨日因靜待政策定調，入市狀況顯得較為謹慎。

玉米大漲 農金基金持續看多

2010/10/12

【聯合報╱記者張瑋珊／台北報導】 美國農業部10月8日宣布調降玉米供給預估，芝加哥玉米期貨價格立即大漲至兩年高點。市場預計，第四季在全球天候異常狀況未緩解，與新興市場的需求持續下，農金基金將可維持多頭格局。 多數氣象預測機構預期，異常的反聖嬰現象至少延續至明年春季。但玉米在美國的耕地面積不斷下調，使得美國農業部預計，美國今、明年的玉米供給將收縮至15年來最緊縮的水準。 匯豐全球關鍵資源基金經理人蕭若梅認為，這波穀物期貨市場全面收揚，還是受到美元走弱帶動，加上美國農業報告數據表現優異，才使得玉米、小麥、大豆、棉花都大漲。 根據彭博統計，包含19項大宗商品的CRB指數，今年第一季到第三季的表現都呈現「逐季好轉」，小麥、玉米、棉花在第三季累積漲幅皆達30%以上。但蕭若梅提醒，玉米、棉花等價格在刷新波段新高紀錄後，價格波動也會跟著加劇。 德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼從季節性走勢分析，歷年第三季末至第四季初普遍會出現年度低點。

中國東協博覽會開跑 相關基金漲相佳

• 2010-10-22 01:37
 
• 工商時報
 
• 記者魏喬怡／台北報導

• 中國東協博覽會將在10月20日至24日舉行，據過去經驗，無論是FTSE東協指數與中國上證綜合指數在會後3個月平均皆有7％以上漲幅！法人指出，今年中國東協自由貿易整合區上路，雙方貿易出現大幅增長，預計在整合效益加速發酵下，第7屆博覽會後的中國與東協股市前景可期！
  　中國東協博覽會是由廣西壯族自治區人民政府承辦，以促進中國東協自由貿易區建設、共用合作與發展機遇為宗旨，而且台商也會參加，像去年的博覽會就吸引約60位台商與會者，今年更大增至300名台商參與。
     以股市表現來看，過去博覽會結束後，FTSE東協指數3個月後平均上漲7.94％，僅有第4屆舉辦時間，與美國次貸風暴相近，股市下挫3.57％；而中國上證指數表現毫不遜色，平均也有7.12％漲幅。
     德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平表示，中國東協自由貿易整合區生效後，93％的貨品關稅為0，從今年1至9月雙方貿易量較去年同期大幅上揚43.7％就可說明其效應；同期間，中國對美國進出口額僅成長31.5％。以今年前3季來看，中國與東協雙邊貿易額達到2113億美元，包含中國從東協進口額1117億美元，較去年增長51.1％。

基金資產配置 先做四門功課

2010/10/19

【經濟日報╱Buffettism】資產配置是基金投資分散風險的主要方法之一，也能透過再平衡的過程讓所有的資產維持在原來比率，據此買進下跌的資產，降低持有成本，長期而言就會提高投資報酬。但從最簡單的股、債兩種資產的配置，到加入商品、外匯、房地產等各種資產，進行配置前應瞭解該資產特性，以下是幾個重點： （一）資產的歷史報酬率：所謂的報酬率，並不是只單純看帳面上的差異。例如1950年投資一支每股10元股票，2000年該股票成長為每股100元，這樣是不是代表有高達1,000%的報酬呢？其實真正應該考慮的是，這段時間內通膨的作用有多大。 例如1950年的10元，2000年的時候要56元才有同等的購買力，換句話說，扣掉平均3.5%物價年增率的通膨影響，其實這個資產持有長達半世紀，並不是有1,000%的總報酬，而是只有78.57%的總報酬而已，如果換算成年化報酬率，更是只有1.17%。在預估報酬的時候，應該以扣除通膨的長期年化報酬作為依據。 （二）資產的歷史波動風險：每種資產的特性都不同，有的資產波動很大，有的資產波動很小，有的資產可能維持很久不太波動，但進去景氣循環周期後，波動則會變得很劇烈。每個資產都有自己的景氣循環周期，短三、五年，長則數十年，這些特性都會影響資產在投資組合中的配置與策略。 資產配置也會隨著年齡或資金需求的不同而有所調整，例如快到退休年紀的時候將波動較小的資產比率調高。 （三）資產之間的相關性：資產配置的用意在於透過多樣化持有不同的資產，降低整體資產的風險，但是如果持有的所有資產都有高相關性，全部都一起上漲或一起下跌，那麼資產配置所能降低的風險就有限。 例如，如果只持有一支汽車公司的股票，那麼整個資產的波動都會受汽車產業影響，但是如果持有兩支股票，分別是汽車公司和石油公司，而這兩者的相關性相反，因為油價上漲有助於石油公司獲利，但是卻會讓汽車公司銷售下降，因此無論石油上漲或下跌，整體資產受影響的程度就有限，當然，獲利也會因此而下降。 不過，如果投資人進行再平衡，讓兩家公司的股票維持各占一半，那麼石油上漲時，石油公司股票上漲，可能會讓比重變成60%對40%，此時可以在汽車公司股價便宜的時候買進汽車公司股票，讓比重回到五五波。 石油下跌的時候，趁石油公司股價便宜的時候買進石油公司的股票，因此資產配置加上再平衡的舉動可以降低持股成本，因為都在資產較便宜時買進。 （四）整體投資組合的波動風險是否降低：一般資產配置的資產有股票、債券、商品、房地產、現金等五大類，現金是最沒有波動風險的，但如果持有外國貨幣則有匯率的風險，剩下四者則以債券的波動風險最低。以2009年為例，全年的波動率只有5.2%，其次是股票與商品，分別為27.0%以及27.3%，波動最高的是房地產，高達64.4%。 如果不持有現金，以四種投資資產各占四分之一進行資產配置，整個投資組合在2009年的波動風險為24.7%，因此已經比只持有股票、商品或房地產的波動風險還要低。但如果剔除商品與房地產，而以最簡單的股、債各半的資產配置，那麼整體投資組合的波動風險只有13.1%。 投資人在進行資產配置的時候，應該要同時考量風險與報酬，想要獲得高報酬，就無法避免資產會暴露在高風險的情況下，但如果將風險降到最低，報酬又可能很低，因此投資人應該權衡風險與報酬，訂出最適合自己的資產配置。

巴西打熱錢 再出重拳

【聯合晚報╱記者楊曉芳、陳雲上/台北報導】 2010.10.19 03:16 pm

本月第二度調高外資稅 打熱錢，巴西財長Guido Mantega台北時間10月18日晚間宣布，調高外資投資「固定收益證券」的稅率（IOF），這是巴西本月以來第二度調高IOF稅率。巴西10月5日曾宣布將固定收益證券的外資稅由2%調高至4%，昨晚再次宣布將稅率再調高至6%。巴西財長更呼籲停止全球貨幣戰爭，今早巴西里耳匯價相對守穩在1.6720價位，亞洲貨幣今早走勢也相對走貶，惟對打熱錢的實質效果如何，有待觀察。 巴西財長Guido Mantega表示，調高的稅率僅針對新進入巴西的外資，不會對已擺在巴西的外資增稅。此外，由於巴西宣布調高外資稅是一次性課稅，對於外資買進固定收益證券課徵6%稅率，賣出不課稅，「影響買、不影響賣」，對於已布局完成的相關債券基金影響不大。 匯豐中華投信表示，巴西此舉目的就是為了限制外資短期資金快速流入，遏止巴西里耳進一步升值，不過直接匯入股票市場依然不受影響，還是採用去年10月公布實施的2%外資投資稅率。 匯豐巴西基金經理人荷西．卡沃（Jose Cuervo）表示，巴西利率較其他國家高，吸引資金湧入，調高固定收益證券的外資稅率主要是為了壓抑熱錢湧入，不過外資投資股市仍維持2%稅率，對股市影響相對較輕微，目前巴西聖保羅指數仍守住7萬點以上。受到再度調高IOF稅率的影響，10月18日里耳兌美元貶值0.5%至1.6740，但是近一個月仍升值3.53%、近三個月升值7.08%。 匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，這是巴西在2009年10月實施對外資投資課徵2%稅率後的第三波動作，也是本月以來的第二次調高外資稅率，主要是避免熱錢湧入，讓巴西貨幣過快升值。

亞洲錢滿為患 外資悄悄回流俄羅斯

第三季由於季節性因素(旅遊休假旺季)，再加上乾旱及氣候炎熱的影響，俄羅斯股市交易相對清淡，資金動能顯得疲弱。不過近期此狀況已出現明顯改善，截至10/6單週，俄羅斯單一國家共同基金出現1.29億美元(佔AUM1%)的淨流入，已為連續第二週出現淨流入，若加計所有新興市場共同基金，淨流入俄羅斯股市金額更高達3.75億美元。ING大俄羅斯基金經理人黃家珍表示，在亞洲股市已相對較高的狀況下，便宜的俄羅斯股市成為近期外資加碼的焦點。

◆利多一：與中國能源合作開創新局

黃家珍表示，與中國需求接軌，就是市場的保證。中國近年來積極拓展及分散能源來源，俄羅斯佔地利之便而成為主要受惠者，9月下旬總統梅德維傑夫展開訪華行程，並與中國國家主席胡錦濤會晤，就加強兩國戰略合作關係進行討論，此外也共同出席中俄原油管道工程竣工儀式，未來將持續強化能源合作關係。包括俄羅斯能源大廠Rosneft與中國中石油宣佈將於天津共同建造煉油廠，金額達50億美元，預計在2015年完工，每日產量可達26萬桶，其中Rosneft將提供約70%的原油；此外，預計在2015年俄羅斯將開始直接供給中國天然氣，而俄羅斯今年上半年出口煤礦至中國已達6百萬噸(去年全年為9百萬噸)，中俄能源合作將有利相關廠商營運展望。

◆利多二：政治穩定，國營企業私有化有助整體股市價值重估

俄羅斯政治環境穩定，總統和總理的支持度仍在70%以上的高檔水準，且兩人維持良好合作關係，未來可觀察2011年底的國會大選、與2012年3月的總統大選動向，預期選前政府將陸續推出刺激經濟復甦政策，包括增加基礎建設投資以及退休金改革等，可望激勵經濟及股市展望。此外，近期政府陸續釋出的能源減稅利多，包括已同意裡海地區油田免出口稅優惠案，目前尚待總理普丁簽署後將正式公告。ING投信建議投資人可多留意俄羅斯最新的國營事業私有化計畫，因其除了可以增加政府收入外，更可逐步提升俄羅斯企業治理以及營運效率，將有助俄羅斯股市未來價值重估走勢。

風險升溫印度基金宜減持

　繼韓國、巴西、南非、泰國等新興市場在最近一段時間先後採取措施壓低本國貨幣，以保護出口業不受美元貶值衝擊的影響後，一直未採取干預措施壓低盧比升勢的印度，近日亦聲言如果大量海外資金湧入印度阻擾印度經濟成長，當局將出手干預。東驥研究部認為，儘管現時印度經濟正在快速增長，而印度股市表現亦冠絕金磚四國，但面對外資劇烈流動和匯率波動等因素，印度經濟過熱的風險日漸升高，投資者所持印度基金宜分段減持獲利。 　■東驥基金管理

　今年以來，全球湧向印度的資金已創下達250億美元的新紀錄，其中流入印度股市的資金高達158億美元，比去年同期高出54%。在資金大量流入的情況下，印度匯率急升，過去一個月，印度盧比兌美元已累積升值 5%，升幅明顯比其他亞洲貨幣高。股市表現方面，年初至今以來，印度股市BSE 30指數升幅達16%，值得留意的是，直至今年9月，外資超買金額已較去年同期增長62%，熱錢情況嚴重。

熱錢效應 外資超買65%

　在享受高經濟增長的同時，印度亦需要有效地對抗通脹所帶來的壓力。數據顯示，印度是亞太地區靠加息控制物價最為積極的國家，儘管當地通脹率因今年的5次加息而逐步回落，但印度的通脹率仍是全球20個主要經濟體中最高的，接近8.5%，若熱錢未能受控，相信當地的通脹問題會再度惡化。

雙赤大增令投資者擔憂

　另一方面，印度財政和貿易雙赤字的日益增大也令人擔憂。據統計，2009財政年度中，印度財政赤字佔國內生產總值6.9％，中央和地方政府的債務總額佔國內生產總值的80％左右，僅利息支出已佔政府收入的大約27％。同年，印度貿易逆差高達889億美元，為全球經濟體中逆差額最高。而今年印度第二季度經常帳赤字擴大至137.3億美元，創下最高季度赤字水平。主要受政府支出的飆升，7-8月印度財政赤字更再度擴張，按年增長91.8%。

　新興市場往往最令人擔憂的，是政治不穩以及貪污問題，成功申辦國際盛事本來是一個國家改變形象的大好機會，但印度在興建「英聯邦運動會」的工程不斷暴露其貪污以及質量的問題。事實上，早在2009年的巡查中已經發現，當時19個比賽場館中有13個的工程落後於進度。印度的基礎設施一直為人詬病，但今次事件無疑進一步暴露印度在這方面的落後。另外，台灣遊客在印度街頭遭恐怖分子槍擊受傷亦令人關注印度的安全問題。

經濟過熱通脹高宜警惕

　總結多項因素，東驥研究部認為，印度經濟存在過熱的風險，而通脹高企更令一眾低下階層產生不滿情緒，相信印度政府勢將控制當地資金流動，以保持經濟及社會穩定。

　另一方面，印度在主辦「英聯邦運動會」中暴露了該國存在已久的問題，亦令投資者會有所警惕，因此建議已持有相關基金的投資者可考慮趁高分段獲利。

　根據理柏的分類，坊間現時有27隻印度股票基金可供選擇，印度基金年初至今表現亮麗，就中短線表現而言，以首域印度次大陸基金的表現為最佳，其年初至今及一年升幅分別為31.1%和41.9%。而且，在一眾基金當中，此基金的波幅亦相對較低，其一年及三年波幅分別為15.8%及28.5%，看好印度前景的投資者可多加留意。

新興市場／商品行情推升拉美 巴西股匯勁揚

         2010/10/12 10:54

【股市概況】

上週表現：東歐各國央行維持寬鬆的貨幣政策提振市場信心，MSCI新興歐洲指數一週上漲2.9%，俄羅斯股市在油價大漲及資金陸續回流下出現領漲。

上週因中國經濟數據優於預期、Fed擴大量化寬鬆政策預期延續，使美元持續走軟，令商品、能源價格走高，資金加速流入新興市場，全週MSCI拉美指數大漲4.5%。另外匯市方面也呈現噴出，巴西黑奧上週升值2.04%，且創今年新高，來到1.688兌換一美元，突破1.7心理關卡，墨西哥披索也勁揚0.54%。

新興歐洲未來展望：ING投顧表示，近期新興歐洲股市投資氣氛逐步轉佳，東歐小國經濟開始出現復甦跡象，但通膨狀況溫和，因此各國央行也維持寬鬆的貨幣政策腳步，整體經濟狀況有利於股市表現，觀察全球共同基金近兩週也出現淨流入新興歐股，若未來資金能持續回流，將有利股市後市展望。此外，俄羅斯與中國政經關係穩定，總統梅德維傑夫展開訪華行程，並與中國國家主席胡錦濤會晤，就加強兩國戰略合作關係進行討論，此外也共同出席中俄原油管道工程竣工儀式，未來將持續強化能源合作關係，對於俄羅斯能源產業中長期營運展望均將有正面貢獻。RTS美元指數上週一舉突破1500點關卡後，指數已呈多頭排列，未來觀察的重要指標包括油價動向，以及資金動能能否順利回流，本週美國公佈多項經濟數據雖將影響俄股表現，但只要整體投資氣氛未明顯轉壞，ING投顧認為第四季俄股多頭行情可期。

中東非洲未來展望：中東非洲股市在9月大漲後，近一個禮拜漲勢似乎開始減緩，但南非仍維持相對強勁。基本面來看，南非也是最有漲相─原物料加上貴金屬的輸出，正面消息不斷的內需市場，與先進國家相比還是很高的利率水準，現在又加上併購消息，南非股市真是愈小不易。ING投顧表示，其實把眼光拉高到全球投資的角度，非洲是一塊發展相對落後的地方，加上擁有許多天然資源，自然是其他國家搶奪的市場，尤其南非的政經局勢穩定，制度又是非洲國家中最先進的，當然會成為投資非洲的首選，長線依舊看好。另外以色列的問題在於與歐美市場關連太深，而歐美經濟仍有許多不確定性，否則以色列是一個小而美的市場。至於中東國家曾經在2007年因為高漲的油價發光發熱，但現在油價已不復當年水準，加上又出了個雄心大過實力的杜拜，破壞投資人對當地市場的信心，可能要再熬一段時間才會再度成為投資熱點。

拉丁美洲未來展望：巴西連續五週上漲，並突破7萬點，離今年新高71784僅剩2.2%，技術面呈現價量齊揚強勢格局，顯示人氣持續回籠，也呼應ING投顧先前看法，在巴西石油與總統大選不確性降低後，漲勢可望趨於明朗化。根據JP Morgan證券統計，截至9/28為止單週外資淨買超7.85億美元，國際資金已逐步流入巴西。ING投顧表示，展望後勢，儘管美股創下1939年以來最大9月漲幅，短線不排除高檔整理，但在巴西總統大選即將揭曉，政治面不確定性降低，加上新人上任蜜月期，將吸引躊躇已久的國際資金回籠。目前在最後衝刺中，羅賽芙依民調來看已掌握50%選票，領先塞哈達23%幅度，無論是否第一輪超越5成確定勝選或者進入第二輪， ING投顧認為對大盤影響差異甚微，因與第二名差距幅度已大，加上挾魯拉總統政績，羅賽芙的勝選態勢已十分明顯。ING投顧認為，以資金面來看，拉美基金為今年以來惟一仍呈淨流出的新興市場，根據EPFR統計至9月底為止，相較新興亞洲與新興歐洲各吸引114與31億美元，拉美基金仍流出10.9億美元，顯示資金行情尚未聚焦拉美，對照今年眾多影響巴西的憂慮因子逐步消除，顯然大盤尚未完全反應巴西的基本面。進入第四季，資金流入將使大盤漲勢可長可久，巴西與拉美基金仍是投資者在Q4不可缺少的配置部位。